Россиянам рассказали о будущем ставок по кредитам и вкладам после решения ЦБ
«Рост ключевой ставки ЦБ до 13% обязательно приведет к росту ставок как по банковским вкладам, так и по кредитам», — сообщил «РГ» руководитель направления «Ипотека» в компании «Сравни» Дмитрий Сафронов. Как пояснил эксперт, в первую очередь изменения коснутся краткосрочных депозитов, в сегмент которых банки сейчас постараются привлечь клиентов. Повышение же ставок по ипотеке, по его мнению, может начаться с понедельника. «А главное — возрастает риск пересмотра условий по программам с господдержкой», — добавил Сафронов.
«Можно ожидать среднего роста ставок как по кредитам, так и по вкладам на 0,5-1 п.п», — рассказал «РГ» заместитель директора группы рейтингов финансовых институтов агентства НКР Егор Лопатин. Однако этот рост, по словам эксперта, будет неравномерным по видам продуктов. Например, средние ставки по ипотеке, вероятнее всего, вырастут меньше, чем в потребительском кредитовании. Дело в том, что на первичном рынке действуют льготные программы, ставки по которым заметно ниже рыночных.
Что касается рынка вкладов, то на нем можно ожидать увеличение ставок по срочным продуктам на 1 п.п., тогда как по текущим счетам вероятнее стагнация ставок. «Большая часть банков уже подняла доходность по ним после повышения ставки месяц назад» — отметил Лопатин.
До конца 2024 года ключевая ставка вполне может оставаться двузначной, сдерживая избыточные темпы потребительского и ипотечного кредитования, а также повышая интерес к накоплению рублевых депозитов, считает директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев. Такая привлекательность вкладов станет альтернативой покупке иностранной валюты, что впоследствии снизит на нее спрос.
В свою очередь, руководитель службы пассивов и комиссионных продуктов Почта Банка Геннадий Чаусов считает, что в краткосрочной перспективе рынок отреагирует небольшим увеличением ставок по накопительным счетам, поскольку ставки по ним более гибкие к изменениям на рынке. Существенного же роста ставок по вкладам и кредитам в ответ на решение Центробанка эксперт не ожидает, поскольку их увеличение уже во многом было заложено при прошлом изменении в августе. «Потенциал их роста на текущий момент почти исчерпан, так как дальнейшее их повышение может затормозить розничное кредитование», — констатировал эксперт.
Тем не менее в условиях обострения конкуренции и борьбы за клиентов на рынке в ближайшее будут появляться спецпредложения с повышенными ставками по вкладам и сниженными по кредитам, уверен Чаусов. «Драйверами сегмента по-прежнему останутся краткосрочные и среднесрочные вклады, по которым на текущий момент сохраняются самые высокие ставки, а также накопительные счета», — добавил он.
На момент написания статьи стало известно, что Росбанк уже с 16 числа повысит ставку по одному из вкладов до 13%, следует из Telegram-канала кредитной организации. Для этого его нужно открыть на 6 месяцев, но будет действовать лимит в 1 млн рублей. В связи с повышением ключевой ставки банк «Открытие» также планирует увеличить ставки по своим сберегательным продуктам, сообщили «РГ» в пресс-службе банка. Кроме того, о повышении заявили Газпромбанк, Альфа-Банк и МКБ. Подробностей они пока не сообщали.
Что будет с ключевой ставкой в 2023 году и как она повлияет на вклады и кредиты
В феврале 2023 года Банк России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне — 7,5%, но ужесточил сигнал на будущее. Стоит ли вкладчикам и потенциальным заемщикам готовиться к повышению ставок в ближайшее время, рассказали аналитики Банки.ру.
Процентная политика ЦБ: от нейтральности к ужесточению
10 февраля Банк России провел первое в 2023 году заседание, по итогам которого принял решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне — 7,5%. Регулятор сохранил ставку уже в третий раз подряд с сентября 2022 года (тогда она снизилась с 8 до 7,5%). Однако на этот раз Банк России еще и дал сигнал об ужесточении своих дальнейших действий. Так, в пресс-релизе он отметил, что «при усилении проинфляционных рисков будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях» (в терминологии ЦБ «ближайшие заседания» означают одно из трех предстоящих).
Ранее регулятор сохранял нейтральную формулировку. Изменение формулировки в февральском пресс-релизе ЦБ — это сигнал инвесторам о возможности ужесточения денежно-кредитной политики, то есть повышения ключевой ставки в 2023 году.
Традиционно опережающим индикатором для стоимости денег в экономике служит доходность государственных облигаций (ОФЗ). Если ЦБ РФ только собирается снижать ключевую ставку, то доходности российских ОФЗ уже двигаются вниз. Если ожидается ужесточение процентной политики ЦБ, то доходности ОФЗ растут и быстро отыгрывают ожидаемый рост ставки ЦБ задолго до ее фактического повышения. Сразу после февральского заседания Банка России доходности по российским государственным облигациям демонстрировали рост: десятилетние ОФЗ достигали уровня 11% годовых, что стало максимумом с конца сентября 2022 года, когда инвесторы тревожно реагировали на усиление геополитических рисков. Доходности коротких двухлетних ОФЗ поднимались выше 10%, где в последний раз «закрывались» в октябре прошлого года.
В движение доходностей ОФЗ по-прежнему заложена существенная геополитическая составляющая. Например, доходности растут при ухудшении внешней конъюнктуры, даже если предпосылок к повышению ставок нет. Однако за последнее время у инвесторов уже выработался определенный иммунитет к регулярным геополитическим потрясениям, поэтому реакция котировок после февральского заседания ЦБ прежде всего отражает усиление ожиданий повышения ключевой ставки.
Означает ли ужесточение сигнала ЦБ и рост доходностей ОФЗ, что ставки по депозитам и кредитам тоже будут расти в 2023 году? Для ответа на этот вопрос необходимо проанализировать ряд дополнительных факторов.
Ставки по депозитам: под давлением бюджетных средств
Одним из главных индикаторов депозитных ставок можно считать среднюю максимальную ставку по рублевым вкладам в десяти крупнейших банках. Ставка рассчитывается и публикуется Банком России каждую декаду. За период с декабрьского по февральское заседание ЦБ наблюдалось постепенное снижение средней депозитной ставки. Так, достигнув во второй декаде декабря 2022 года уровня в 8,2%, ставка обновила максимум с начала июня прошлого года и после этого снижалась все последующие периоды. По итогам первой декады февраля 2023 года ставка опустилась ниже 8% и составила 7,9%.
Несмотря на то, что в декабре 2022 года ЦБ еще не давал явных сигналов в пользу возможного ужесточения процентной политики, участники рынка уже не исключали такого сценария в 2023 году. Ожидания усилились на фоне резкого ослабления рубля в конце декабря. Однако вместо повышения депозитных ставок на этом фоне банки, наоборот, снижали их в конце 2022 и начале 2023 года.
Фактором для снижения ставок по депозитам стал всплеск расходов бюджета. Традиционно большую часть года фактическое исполнение бюджетных расходов запаздывает и откладывается на конец года. В результате в декабре обычно наблюдается мощный приток бюджетных средств в банковскую систему. Не стал исключением и 2022 год. Согласно статистике ЦБ, во второй половине декабря в банковский сектор пришло 2,6 трлн рублей по бюджетному каналу. Для сравнения: чистый приток бюджетных средств за весь 2022 год составил 2,2 трлн рублей. В результате начало нового 2023 года российские банки встречали с внушительным запасом свободных средств или так называемым профицитом ликвидности — более 3 трлн рублей (после рекордного оттока клиентских средств в марте 2022 года в банковском секторе образовался дефицит ликвидности, достигавший 7 трлн рублей). В условиях огромного избытка рублевых средств, пришедших из бюджета, пропала необходимость в привлечении новых вкладов. Банки начали снижать по ним ставки, несмотря на ожидания ужесточения политики ЦБ.
Все предпосылки для сохранения подобной ситуации в 2023 году пока сохраняются. В начале текущего года бюджетные расходы остаются на рекордном уровне. Так, по предварительным данным Минфина, расходы федерального бюджета в январе составили 3,1 трлн рублей, более чем в полтора раза превысив расходы января 2022 года. Такой существенный рост обусловлен рекордным увеличением госзакупок, объем которых в январе 2023 года возрос более чем в пять раз по сравнению с январем 2022 года (1,3 трлн рублей против 249 млрд рублей соответственно). Все эти бюджетные средства проходят через банковскую систему. В результате к середине февраля профицит ликвидности в банковском секторе достиг очередной рекордной отметки — 4,8 трлн рублей.
Избыток бюджетных средств у банков избавляет их от необходимости повышения ставок по депозитам, даже если они ожидают ужесточения процентной политики ЦБ. Кроме того, сейчас средняя депозитная ставка уже превышает ключевую ставку ЦБ и, соответственно, учитывает ее возможное повышение на 25–50 базисных пунктов.
Таким образом, в условиях растущего дефицита и расходов бюджета можно не ожидать ярко выраженной тенденции роста ставок по вкладам даже в случае перехода ЦБ РФ к повышению ключевой ставки. При текущем уровне средней максимальной депозитной ставки около 8% потолок ее дальнейшего роста ограничен однозначными уровнями.
Ставки по кредитам: льготная ипотека сдерживает рост
Бюджетный фактор, судя по всему, станет ключевым для сохранения положительной динамики корпоративного кредитования в 2023 году. Так, по данным ЦБ, корпоративный портфель банков вырос в 2022 году на 14,3%, и его активный рост был во многом поддержан государственными программами кредитования системообразующих предприятий. Можно предположить, что возможное повышение процентной ставки ЦБ сыграет малозаметную роль в данном направлении, так как стоимость кредитования для государственных и стратегических предприятий формируется факторами нерыночного характера.
В розничном направлении темпы роста в существенной мере поддерживаются ипотечным кредитованием. Так, в 2022 году прирост совокупных кредитов населения составил 2,4 трлн рублей, ипотечный портфель в их составе вырос на 2,0 трлн рублей (+17%), а потребительские ссуды прибавили лишь 319 млрд рублей (+2,7%). В свою очередь драйвером ипотечного кредитования остаются льготные государственные программы. По данным ДОМ.РФ, в III квартале 2022 года на льготные ипотечные программы приходилось 48% от общего объема выдачи ипотечных ссуд. В том числе 74% в объеме льготных программ составляла «Льготная ипотека». В самом конце 2022 года данная программа была продлена до середины 2024 года с увеличением процентной ставки по ней с 7% до 8%. Можно предположить, что именно эта программа останется двигателем ипотечного и кредитования населения в целом. Ставка по льготной программе зафиксирована на период ее действия и не изменится с повышением ставки ЦБ. При этом рыночная ставка на вторичной рынке, по данным ДОМ.РФ, составляла в январе текущего года чуть выше 11%. Для ипотеки такой уровень ставок является по сути заградительным, и поднимать здесь стоимость кредитования еще выше банкам уже нет никакой экономической необходимости, даже если ЦБ ужесточит политику.
Рынок потребительского кредитования в настоящее время переживает нелегкий период. За 2022 год совокупный портфель вырос лишь на 2,7% против 20,1% в 2021 году. При этом в декабре, когда активность заемщиков традиционно высокая, прирост портфеля составил символические 0,1%. Ключевая причина отсутствия роста — это слабый потребительский спрос в условиях неопределенности. Резкое замедление темпов розничного кредитования началось в сентябре, когда была объявлена частичная мобилизация, и с тех пор динамика выдачи ссуд так и не восстановилась. Кроме того, сохраняют осторожность и сами банки. Так, по данным ЦБ, в декабре средневзвешенная ставка по кредитам физлиц на период до одного года составляла 17,4% годовых (ставка по кредитам свыше года — 11,6%, однако ее значение сильно скорректировано льготной ипотекой). Без учета Сбербанка рыночные ставки по потребительским кредитам, вероятно, могли достигать и 20%. Поднимать ставки, которые и без того более чем вдвое превышают ключевую ставку ЦБ, уже нецелесообразно даже в случае ужесточения процентной политики.
Впрочем, определенный «запас» для повышения ставок есть в автокредитовании , где по итогам декабря средневзвешенная ставка по длинным кредитам составляла 14,5%. Однако ситуация в данном сегменте будет определяться другими рыночными факторами, главным образом, предложением иностранных автомобилей на рынке.
Резюме
В условиях действия разнонаправленных инфляционных факторов (например, восстановление импорта потенциально снижает инфляцию, а сокращение из-за санкций экспорта ее повышает) более вероятным сценарием в 2023 году все же представляется осторожное повышение ключевой ставки ЦБ на 25–100 б. п. (до 7,75–8,5%). При этом регулятор вряд ли решится на резкое ужесточение политики (например, на повышение ставки до 10%) из-за необходимости поддерживать экономику в условиях беспрецедентного внешнего давления.
Однако повышение ключевой ставки может не найти явного отражения на рынке кредитов и депозитов. Так, в избытке дешевой бюджетной ликвидности банки не будут торопиться с повышением ставок по вкладам. В части кредитования, в свою очередь, стоимость льготной ипотеки не зависит от изменения ключевой ставки и будет «заморожена» до середины 2024 года. Ставки по потребительским кредитам и рыночной ипотеке высоки уже сейчас, кредитный спрос в данных сегментах слабый, и повышать здесь ставки еще выше банкам нет смысла. В сегменте автокредитования фактор в виде уровня ставок отходит на второй план на фоне общего взлета цен на автомобили и дефицита иностранных марок.
В данных условиях вкладчикам можно порекомендовать ориентироваться не столько на ожидания колебаний ставок на рынке, сколько на мониторинг периодических предложений банков со специальными условиями по вкладам. Потенциальным заемщикам рассчитывать на относительно выгодные ставки можно лишь по льготным государственным программам кредитования. По всем остальным рыночным кредитным продуктам ставки высоки уже сейчас. На этом фоне выгода от оформления займа до возможного ужесточения политики ЦБ окажется незаметной. Гораздо важнее ориентироваться на динамику стоимости приобретаемого в кредит объекта (например, в случае с недвижимостью на вторичном рынке скидка на квартиру от продавца частично компенсирует высокую рыночную ставку по ипотеке).
Центральный Банк России 2023. Ключевая ставка
10 февраля 2023 года на очередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% процентов годовых.
Последнее решение об изменении ставки (снижение на 1,5 п.п.) имело место 16 сентября 2022 г., с тех пор ставку ни повышали, ни понижали.
Инфляция находится на пониженных уровнях, ставку снижать не надо
28 апреля 2023 года Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на текущем уровне. Говоря об аргументах принятого решения, Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, упомянула следующее:
Первое. Годовая инфляция временно находится на пониженных уровнях.
Второе. Экономическая активность восстанавливается.
Третье. Денежно-кредитные условия остаются нейтральными.
Динамика изменений 2013-2023: таблица
График заседаний Совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке: Даты
Что такое ключевая ставка, чем она важна?
Это годовая процентная ставка по основным операциям ЦБ России: предоставления кредитов коммерческим банкам сроком в одну неделю и принятия от них денежных средств на депозиты. К ней привязаны ставки по многим другим операциям ЦБ и коммерческих банков. Является важнейшим индикатором денежно-кредитной политики.
Государственное кредитное учреждение
Центральный банк Российской Федерации
разрабатывает и реализует денежно-кредитную политику страны (во взаимодействии с Правительством РФ).
Банк России наделен функцией денежной эмиссии (статья 75 Конституции РФ).
Свои функции и полномочия Банк России осуществляет независимо от других органов государственной власти.
Банк России является юридическим лицом.
На печати Банка России имеется изображение Государственного герба Российской Федерации (гербовая печать).
ЦБ РФ осуществляет свои расходы за счет собственных доходов.
График заседаний Совета директоров по денежно-кредитной политике ЦБ РФ (2023)
На которых могут быть приняты решения об изменении ключевой ставки:
Источник официальной информации ЦБ: календарь событий
Цели деятельности ЦБ:
— Защита и обеспечение устойчивости рубля — национальной валюты РФ;
— Развитие и укрепление банковской системы РФ;
— Обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;
— Развитие финансового рынка РФ и обеспечение его стабильности.
Получение прибыли не является целью деятельности Банка России
Во всем объеме функции, цели деятельности, статус и полномочия Центрального банка РФ определяются Федеральным законом № 86 ФЗ.
Среди других функций ЦБ:
— Установление правил осуществления расчетов в Российской Федерации;
— Кредитование в последней инстанции кредитных организаций, организация системы их рефинансирования;
— Осуществление функций надзора и наблюдения в национальной платежной системе;
— Установление правил проведения банковских операций;
— Управление золотовалютными резервами Банка России;
— Принятие решений о государственной регистрации кредитных организаций, выдача лицензий кредитным организациям на осуществление банковских операций, а также их приостановка и отзыв;
— Осуществление банковского надзора;
— Регистрация выпусков эмиссионных ценных
бумаг;
— Организация и осуществление валютного регулирования и валютного контроля в соответствии законами РФ.
| Динамика ключевой ставки (2013-2022) | |
|---|---|
| Дата изменения | Значение (%) |
| 16 сентября 2022 | 7,5 |
| 22 июля 2022 | 8 |
| 10 июня 2022 | 9,5 |
| 26 мая 2022 | 11 |
| 29 апреля 2022 | 14 |
| 8 апреля 2022 | 17 |
| 28 февраля 2022 | 20 |
| 11 февраля 2022 | 9,5 |
| 17 декабря 2021 | 8,5 |
| 22 октября 2021 | 7,5 |
| 10 сентября 2021 | 6,75 |
| 23 июля 2021 | 6,5 |
| 11 июня 2021 | 5,5 |
| 23 апреля 2021 | 5 |
| 19 марта 2021 | 4,5 |
| 24 июля 2020 | 4,25 |
| 19 июня 2020 | 4,5 |
| 24 апреля 2020 | 5,5 |
| 7 февраля 2020 | 6 |
| 25 октября 2019 | 6,5 |
| 6 сентября 2019 | 7 |
| 29 июля 2019 | 7,25 |
| 14 июня 2019 | 7,5 |
| 17 декабря 2018 | 7,75 |
| 17 сентября 2018 | 7,5 |
| 26 марта 2018 | 7,25 |
| 12 февраля 2018 | 7,5 |
| 18 декабря 2017 | 7,75 |
| 30 октября 2017 | 8,25 |
| 18 сентября 2017 | 8,5 |
| 19 июня 2017 | 9 |
| 2 мая 2017 | 9,25 |
| 27 марта 2017 | 9,75 |
| 19 сентября 2016 | 10,0 |
| 14 июня 2016 | 10,5 |
| 3 августа 2015 | 11 |
| 16 июня 2015 | 11,5 |
| 5 мая 2015 | 12,5 |
| 16 марта 2015 | 14 |
| 2 февраля 2015 | 15 |
| 16 декабря 2014 | 17 |
| 12 декабря 2014 | 10,5 |
| 5 ноября 2014 | 9,5 |
| 28 июля 2014 | 8 |
| 28 апреля 2014 | 7,5 |
| 3 марта 2014 | 7 |
| 13 сентября 2013 | 5,5 |
Из новостей
Инфляция снижается, ставку снижать не надо
20 февраля 2023 Центральным банком России был опубликован «Доклад о денежно-кредитной политике».
В нем отмечается, что в этом году «еще сохраняется возможность для снижения ключевой ставки, однако масштабы (этой возможности) уменьшились». Из этого, очевидно, следует, что в 2023 году ставка снижаться уже скорее всего не будет.
Зато по прогнозу ЦБ уже в ближайшие месяцы ожидается значительное снижение инфляции: «. в весенние месяцы . ниже 4%».
Есть позитивные тренды, ставку можно не повышать
Динамика экономической активности в стране складывается лучше октябрьского прогноза ЦБ.
Инфляционные ожидания бизнеса и населения на этот год снизились, но сохраняются на повышенном уровне. Инфляционные ожидания, заложенные в доходности ОФЗ, также превышают цель по инфляции.
Денежно-кредитная политика ЦБ направлена на то, чтобы стабилизировать инфляцию на цели вблизи 4% в 2024 году.
Совет директоров ЦБ принял решение сохранить ключевую ставку на текущем уровне.
При усилении проинфляционных рисков ЦБ ценит целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях.
Годовая инфляция замедляется
Текущие темпы прироста потребительских цен в целом остаются низкими, способствуя дальнейшему замедлению годовой инфляции. Инфляционные ожидания населения и бизнеса находятся на повышенном уровне и несколько выросли по сравнению с летними месяцами.
Прогноз по инфляции на конец 2022 года уточнен до 12,0–13,0% и учитывает в том числе перенос сроков индексации тарифов ЖКХ. По оценкам Банка России, частичная мобилизация будет сдерживающим фактором для динамики потребительского спроса и инфляции на горизонте ближайших месяцев. Однако в последующем ее эффекты будут проинфляционными за счет усиления ограничений на стороне предложения.
Цикл снижения ставки близок к завершению
16 сентября 2022 года на очередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 процентных пункта до уровня 7,5% процентов годовых. Таким образом был продолжен цикл снижения.
Большинство экспертов ожидали именно такого решения, отмечая ускорение роста инфляционных ожиданий и необходимость стимулировать экономику.
Оценивая экономическую ситуацию, Эдьвтра Набиуллина отметила, что потребительская активность населения находится в зоне высокой неопределенности. В последние месяцы расходы бюджета растут ускоренными темпами. Это также может создавать проинфляционные эффекты. Геополитические риски остаются существенными. Появляется много признаков того, что текущее инфляционное давление перестает снижаться.
Глава ЦБ также сообщила, что цикл снижения ставки, скорее всего, близок к завершению. И что в ЦБ оценивают диапазон краткосрочной нейтральной ставки выше диапазона долгосрочной (5–6%).
Снижение продолжается. Красных линий нет
На заседании обсуждались и альтернативные решения: снижения до 9% или 8,5%. Выбранный вариант, — до 8%, оказался неожиданным для большинства экспертов, публиковавших свои прогнозы.
На пресс-конференции по результатам заседания глава ЦБ заявила, что видит в среднесрочной перспективе возможности для дальнейшего снижения ставки. И, более того, по ее словам у ЦБ нет здесь «красных линий».
Препоной на этом пути может стать инфляция, которая сейчас стала более волатильной — под влиянием колебаний курса рубля.
Эксперты отмечают, что курс отечественной валюты, который в настоящее время, по мнению членов правительства, излишне высок, тоже оказался аргументом при выборе шага снижения.
Инфляция снижается, ставка тоже
10 июня 2022 года на очередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике принял решение снизить ключевую ставку на 1,5 процентных пункта до уровня 9,5% процентов годовых.
В заявлении главы ЦБ по итогам заседания Совет директоров, говорилось, что замедление инфляции происходит быстрее, а снижение экономической активности — в меньшем масштабе, чем Банк России ожидал в апреле. Последние данные указывают на низкие текущие темпы прироста цен в мае и начале июня. Этому способствовали динамика обменного курса рубля и исчерпание эффектов ажиотажного потребительского спроса в условиях заметного снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
Аналитики отмечают, что дальнейшее снижение ставки на следующих заседания Совета Директоров очень верочтно. По прогнозу ЦБ ситуация с инфляцией такая: в 2022 году она составит 14,0–17,0% , в 2023 году снизится до 5,0–7,0% и вернется к 4% в 2024 году.
Еще одно снижение ставки
26 мая 2022 года на внеочередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике принял решение снизить ключевую ставку на 3 процентных пункта до уровня 11% процентов годовых. Таким образом был продолжен цикл снижения.
Как отмечено в пресс-релизе по итогам внеочередного заседания Совет директоров ЦБ, Последние недельные данные указывают на значительное замедление текущих темпов роста цен. Ослаблению инфляционного давления способствуют динамика обменного курса рубля наряду с заметным снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Годовая инфляция в апреле достигла 17,8% и продолжает снижаться. Риски для финансовой стабильности несколько снизились, позволив смягчить отдельные меры по контролю за движением капитала.
Продолжен цикл снижения
28 апреля 2022 года на внеочередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике принял решение снизить ключевую ставку на 3 процентных пункта до уровня 14% процентов годовых. Таким образом был продолжен цикл снижения.
Основным аргументом в пользу решения о снижении ставки стало замедление инфляции в апреле по сравнению с предыдущим месяцем. Как отмечает ЦБ, происходит «укрепление рубля и охлаждения потребительской активности».br />
Важными факторами для дальнейшей динамики инфляции станут эффективность процессов импортозамещения, а также масштаб и скорость восстановления импорта готовых товаров, сырья и комплектующих.br />
Дальнейшие решения по ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Центральный банк видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки в 2022 году, при условии, что ситуация будет развиваться в соответствии с базовым прогнозом.
Созрели условия для снижения
8 апреля 2022 года на внеочередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике принял решение снизить ключевую ставку на 3 процентных пункта до уровня 17% процентов годовых. Таким образом, возможно, был начат цикл снижения.
Внешние условия для российской экономики остаются сложными, риски для финансовой стабильности сохраняются, однако они перестали нарастать. Кроме того последние данные указывают на существенное замедление инфляции. Исходя из этого принято решение о снижение ключевой ставки на 3 п.п. до 17 процентов годовых. Отмечается, что не исключена возможность продолжения снижения ключевой ставки 29 апреля, когда состоится следующее заседание Совета директоров ЦБ.
Ставка в 17 процентов годовых действует с 11 апреля 2022 года.
Высокая инфляция — высокая ставка
18 марта 2022 года совет директоров Центробанка сохранил ключевую ставку на уровне 20%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала повышение ставки временной антикризисной мерой, необходимой для того, чтобы снизить риски для финансовой стабильности России в условиях беспрецедентных санкций.
Она также заявила, что когда ситуация достаточно стабилизируется, ставки будут снижаться.
В сообщении ЦБ также отмечено, что экономика России «входит в фазу масштабной структурной перестройки», и предсказано временное повышение инфляции. Возвращение к уровню инфляции в 4% ожидается в 2024 году благодаря денежно-кредитной политике, которая создаст условия для постепенной адаптации экономики к новым условиям.
Рекордные 20% годовых
28 февраля 2022 года на внеочередном заседании Совет директоров ЦБ РФ по денежно-кредитной политике повысил ключевую ставку на 10,5 п.п. до 20% процентов годовых. Это уже восьмое ее повышение подряд, причем в этот раз более чем с двукратным скачком.
Решение о таком существенном повышении в сообщении ЦБ объяснено «кардинальным изменением» внешних условий для российской экономики.
В сообщении также отмечается, что данная мера должна компенсировать вкладчикам банков «возросшие девальвационные и инфляционные риски», поскольку приведет к столь же серьезному увеличению процентных ставок по вкладам.
Перегрев и инфляция
Слишком высокие темпы инфляции и сохраняющаяся к тому же проинфляционная конъюнктура мировых товарных рынков ведут к перегреву российской экономики — дисбаланса между спросом и предложением. Поэтому в нынешние темпы роста экономики ошибочно считать устойчивыми и сбалансированными. Инфляционные ожидания не снижаются, оставаясь на многолетних максимумах.
В таких условиях совет директоров ЦБ рассматривал вариант повышения ставки даже на 1,5%. Но был выбран шаг в 1%, второй раз подряд, чтобы сохранить «гибкость реакции денежно-кредитной политики на меняющиеся обстоятельства». Однако ЦБ не исключил дальнейшего повышения ставки на следующих заседаниях.
Инфляция вышла из-под контроля
17 декабря Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 1 п.п. до 8,5 %. Это уже седьмое ее повышение в этом году, причем седьмое подряд.
Некоторые эксперты говорят, что инфляция уже не подчиняется тем, кто должен ее контролировать.
В ноябре рост цен в России достиг 8,4 процента в годовом выражении (данные Росстата). Это максимумом с февраля 2016 года.
В пресс-релизе по итогам заседания Совета директоров не исключается, что не получится достигнуть даже уровня 7,4-7,9% за год, — до таких значений прогноз был повышен на предыдущем заседании. Тем не менее, снижение инфляции до 4,0-4,5 % к концу 2022 года остается целью политики ЦБ.
В пресс-релизе также отмечается, что, возможно, повышение ключевой ставки в следующем продолжится. Дата следующего заседания Совета директоров — 11 февраля 2022 года.
Названы сроки снижения ключевой ставки
Центробанк намерен удерживать ключевую ставку выше нейтрального диапазона (это 5% — 6%) минимум до середины 2023 года.
«Возвращение к нейтральному уровню ключевой ставки . произойдет где-то не раньше середины 2023 года», — сообщила глава Банка России Эльвира Набиуллина во время выступления в Госдуме. Председатель ЦБ считает, что удержание ставки выше нейтральной необходимо для устойчивого замедления инфляции.
Глава ЦБ связала инфляционные процессы с «накачиванием экономики» антикризисными мерами и указала на важность своевременного их сворачивания.
Инфляция диктует ЦБ «повышать»
ЦБ поднял ключевую ставку сразу на 0,75 процентных пункта до 7,5%, поскольку инфляция в настоящий момент существенно превышает ранее прогнозируемые значения. В октябре инфляционные ожидания населения вновь достигли максимального уровня за последние пять лет, а такая ситуация провоцирует рост спроса. Цены растут значительно быстрее июльского прогноза — 7,4-7,9% против 5,7-6,2%. На рост цен в России влияет увеличение цен на мировых рынках.
ЦБ ужесточает денежно-кредитную политику (повышает процентную ставку) чтобы сдержать дальнейший рост цен. Понижение инфляции до целевых показателей (4-4,5 процента) ожидается в 2022 году.
Цикл повышения ставки еще не закончен
10 сентября Банк России поднял ключевую ставку на 0,25 процентных пункта с 6,5% до 6,75%. Цикл ужесточения денежно-кредитной политики оказался продолжен, поскольку произошло пятое подряд повышение. Шаг повышения в этот раз по сравнению с предыдущим существенно ниже, что можно было бы рассматривать как завершающий этап цикла. Однако ЦБ допустил «возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях», — если развитие экономической ситуации не будет соответствовать базовому прогнозу. Так же в релизе ЦБ было отмечено, что «вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов остается существенным. баланс рисков для инфляции смещен в сторону проинфляционных». Таким образом не исключено что и на следующем заседании в октябре 2021 Совет директоров ЦБ примет решение о новом повышении. Прямо об этом высказалась на пресс-конференции и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина: «Для того чтобы вернуть инфляцию к 4%, может понадобиться еще не одно повышение ключевой ставки».
Снижения ключевой ставки в близкой перспективе ждать не стоит, дальнейшее повышение возможно
При анализе инфляционных процессов Банк России пока не видит явных признаков разворота в движении выше верхней границы июльского прогноза по инфляции, которая была обозначена в 6,2%. Плюс к этому отмечается появление за последний месяц новых проинфляционных факторов.
Исходя из этого еще очень рано говорить о том, что цикл повышения ставки завершен и что в ЦБ начинают рассматривать возможность ее снижения.
Этой информацией поделился глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ России Кирилл Тремасов в интервью «Известиям».
Резкое повышение
23 июля 2021 года Совет директоров ЦБ повысил ключевую ставку на 1 п.п., до 6,5 процентов годовых. Это уже четвертое ее повышение в этом году, причем четвертое подряд.
Повышение ключевой ставки сразу на 1 процентный пункт самое резкое с декабря 2014 года, когда в кризисный момент случился скачок с 10,5% до 17%. Как и в тот раз нынешнее решение принято на фоне роста инфляционных рисков.
В июне инфляция достигла 6,5%, обновив максимальное значение с лета 2016 года. При том, что «целевое значение» Банка России по инфляции — 4%. Эксперты не исключают, что цикл непрерывного повышения ставки еще не закончен. Сама глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что движение ставки необязательно остановится на 6,5%, поскольку необходимо добиться «снижения устойчивых факторов, компонентов инфляции и устойчивого снижения инфляционных ожиданий».
Растет инфляция, растет ставка
Центробанк 11 июня повысил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 5,5 процента годовых.
Из пояснений ЦБ по поводу принятого решения:
Инфляция складывается выше прогноза Банка России. В мае в годовом выражении она увеличилась до 6,0% (после 5,5% в апреле). На 7 июня годовая инфляция выросла до 6,15%. «Процессы ценовой динамики . в мае также повысились и находятся значимо выше 4% в годовом выражении». Инфляционные ожидания населения уже несколько месяцев находятся вблизи максимальных значений за последние 4 года. Продолжают расти ценовые ожидания предприятий, оставаясь выше локальных максимумов 2019–2020 годов. Таким образом, инфляция продолжает заметно расти, а в плюс к этому она стала и более устойчивой.
Ставка против инфляции
По итогам заседания совета директоров ЦБ 24 апреля второй раз подряд произошло повышение ставки, на этот раз сразу на 0,5 процентных пункта — до 5% годовых. В релизе регулятора такое решение объясняется повышенными темпами роста инфляционных ожиданий и смещением баланса рисков в сторону проинфляционных.
По прогнозам аналитиков, данное событие может привести к росту ставок по ипотеке, при том, что инвестиционная привлекательность как строящегося, так и вторичного жилья снизится. В то же время ожидается, что банки станут предлагать граждан более выгодные условия по вкладам, и таким образом произойдет перелом уже долговременной тенденции на снижение процентных ставок по вкладам.
Переход к новой политике по ставке произошел
19 марта Центробанк России повысил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта — до 4,5 процента годовых. Это первое повышение с 2018 года.
Решение обосновывается более высоким по сравнению с прогнозным уровнем роста потребительских цен в первом квартале, а также дополнительными рисками роста цен. О завершении цикла смягчения денежно-кредитной политики и переходе к нейтральной ставке (диапазон 5–6%) было заявлено еще на предыдущем заседании, но все же большинство экспертов ожидали, что 19 марта значение ставки будет сохранено. На нынешнем заседании глава ЦБ также подала сигнал (надев брошь в виде ястреба), что будущем ожидается ужесточение денежно-кредитной политики, в том числе обычно включающее и повышение ключевой ставки.
Агентство Bloomberg со ссылкой на источник, знакомый с дискуссиями в ЦБ, распространило информацию, к концу года ставка может быть повышена до 5,5% или даже до 6%.
На повестке дня переход к нейтральной ставке
Цикл смягчения денежно-кредитной политики завершен. Это прямо следует из слов главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной. По времени он продолжался полтора с небольшим года с середины 2019, когда ключевая ставка составляла 7,75%, по настоящее время. Причем минимиму в 4,25% был достигнут в июле 2020, и далее он держался на этом уровне.
На повестке дня переход к нейтральной политике регулирования ставки. Конкретные сроки и темпы перехода, по словам главы ЦБ, «будут обсуждаться».
Ранее Эльвира Набиуллина поясняла, что, по оценке ЦБ, нейтральный уровень ставки составляет 6-7%.
По прогнозу Банка России, в условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем (в настоящий момент времени приближаясь к 5%). В целом это соответствует таргетируемым уровням и объясняет рациональное решение ни понижать, ни повышать ставку.
ЦБ пока не видит потенциала снижения
В последние два месяца темп роста цен сохранялся на повышенном уровне. Прогноз по инфляции на 2021 год повышен с 3,5–4% до 3,7–4,2%. Наблюдается повышательное давление на цены из-за более быстрого и устойчивого чем ожидалось восстановления спроса при сохранении ограничения со стороны предложения. Наблюдается действие и ряда других проинфляционных факторов. Дезинфляционные риски перестали преобладать на горизонте 2021 года. Исходя из этого совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на текущем уровне — 4,25%. Сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике будут определятся исходя из развития экономической ситуации в стране.
Поддерживать ситуацию равновесия
18 декабря Совет директоров Центрального банка принял решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне — 4,25%.
Под конец 2020 года Банк России снова не стал снижать ставку, указав в дальнейшем будет оценивать потенциал ее дополнительного снижения ключевой ставки с учетом высокой неоднородности текущих тенденций в экономике и динамике цен. То есть такое развитие событий не исключено, но учитывая положение дел в российской и мировой экономике — маловероятно в ближайшие месяцы. «Проинфляционные факторы оказывают более значительное и продолжительное повышательное влияние на цены на фоне роста инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также ограничений со стороны предложения.» Однако отмечены и положительные моменты: «Ухудшение эпидемической обстановки в России и в мире оказывает существенно менее значимое сдерживающее влияние на экономическую активность, чем в II квартале.» Таким образом, снижения ставки в ближайшие месяцы ждать не стоит, но и ее повышения, вероятно, удастся избежать.
Потенциал есть, но недостаточный
23 октября Совет директоров Центрального банка принял решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне — 4,25%.
По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, потенциал для дальнейшего снижения ставки еще имеется. В базовом сценарии развития российской экономики в ближайшем будущем будут преобладать факторы, не способствующие росту инфляции: ухудшение эпидемиологической ситуации и стагнация мировой экономики. Однако влияния антагонистических факторов, как например, рисков от геополитических санкций тоже нельзя игнорировать. Снижение ключевой ставки в текущих условиях неустойчивой ситуации может привести к нежелательным последствиям. Поэтому пространство для снижения ставки нужно использовать аккуратно.
Однако аналитики предполагают, что начавшийся в около года назад цикл снижения ставок завершился, и в ближайшие месяцы ее снижать не будут. Повышение же будет возможно в качестве реакции на какой-нибудь внешний шок, имеющей целью повысить привлекательность рубля.
Пауза в политике смягчения
ЦБ «взял паузу» в политике смягчения, сохранив 18 сентября ключевую ставку на уровне 4,25%. До этого ставка снижалась три раза подряд — на 0,5 п.п. в апреле, на 1 п.п. в июне и на 0,25 п.п. в июле. Как на одну из причин такого решения в банке указали на необходимость, после предыдущих снижений, дать время для подстройки сберегательных моделей и перераспределения средств между различными инструментами финансового рынка. В первую же очередь на такое решение повлияло то, что инфляция за последние месяцы оказалась выше ожиданий ЦБ и финансовые рынки почувствовали вновь возникшие санкционные угрозы.
По мнению экспертов, сохранение ключевой ставки на прежнем уровне не должно отразиться на рынке недвижимости, и количество выданных ипотечных кредитов продолжит расти. Простые граждане выгадают от этого решения в том, что ставки по банковским вкладам замедлят свое снижение.
Осторожный шаг в правильном направлении
Осторожное решение о снижении ставки всего лишь на 0,25 п.п. объясняется тем, что «существенная часть пространства для смягчения была ранее уже использована». Снижение ключевой ставки стимулирует экономическую активность, но может отражаться в росте цен. Уточненный прогноз по инфляции на 2020 года: 3,7–4,2%. Это очень близко к таргетируемым показателям. Поэтому было принято решение о снижении, но не очень значительном.
Ранее в июле глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что видит пространство для снижения ключевой ставки из-за низкой инфляции. Поэтому снижения ожидали все экономисты, но прогноз, что шаг составит 0,25 п.п. высказывали немногие. Большинство из них рассчитывали на более серьезное смягчение, — на 0,5 п.п. или даже выше. Однако решение ЦБ оказалось понятным всем: сигнал на дальнейшее снижение ставки сохранен, а осторожное снижение практически исключает риски остающейся неопределенности движений денежного рынка. Дальнейший темп снижения ожидается таким же постепенным.
Пора принимать решительные меры
Глава Банка России Эльвира Набиуллина, объясняя решение об изменении ставки, указала на низкую инфляцию. Сейчас она находится на уровне всего 3%, что значительно меньше целевого уровня 4%. Также было очевидно, что будет решаться задача наполнения экономики деньгами, которых сейчас явно не хватает для ее сбалансированного функционирования. Подобного решения ожидали многие эксперты, правда, не все предвидели снижение сразу на 1%. ЦБ считает, что долговой и денежный рынки практически полностью восстановились, а ограничительные меры оказались более продолжительными, чем предполагалось в апреле.
Затянувшаяся пауза: почему ЦБ снова сохранит ставку на ближайшем заседании
Банк России с февраля регулярно говорит о растущих проинфляционных рисках и оценивает целесообразность повышения ключевой ставки из-за них. Ужесточая риторику, регулятор тем не менее продолжает сохранять ставку на уровне 7,5%. Так будет и на заседании в пятницу, 9 июня, считают 10 опрошенных Forbes экономистов и аналитиков. Если такой сценарий реализуется, это будет шестое подряд заседание ЦБ без изменений ключевой ставки — одна из самых длинных монетарных пауз за всю историю ее существования.
В майском бюллетене «О чем говорят тренды» аналитики Банка России отметили, что рост потребительских цен в апреле-мае был умеренным: текущие темпы инфляции остались на уровне около 4% в пересчете на год. Однако дезинфляционный эффект от обильного урожая прошлого года постепенно исчерпывается, а проинфляционные риски, связанные с ослаблением рубля и растущим потребительским спросом, наоборот, растут и давят на цены. Чтобы не допустить перегрева экономики, ЦБ может прибегнуть к ужесточению кредитно-денежной политики, признают аналитики ЦБ.
Вероятность предупредительного повышения ставки на 25-50 б. п., до 7,75-8%, уже на заседании 9 июня сохраняется, но она крайне низка, так как пока у ЦБ нет по-настоящему серьезной необходимости действовать на опережение, уверены собеседники Forbes. «Экономическая ситуация не изменилась существенно по сравнению с апрельским заседанием. В последние недели рост цен был по-прежнему умеренным и даже оставался несколько ниже годовой цели ЦБ по инфляции в 4%. Рубль стабилизировался после активного ослабления в январе-апреле», — говорит старший аналитик по процентным ставкам и долговым рынкам SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. По словам директора по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрия Полевого, ЦБ в своей риторике традиционно большое внимание уделяет описанию возможных рисков, и в то же время многократно заявлял, что «лучшей мерой адекватности политики является сама инфляция», — пока она остается вблизи цели, нет причин для изменения ставки. По данным Росстата, с 23 по 29 мая 2023 года индекс потребительских цен составил 0,08%, с начала мая — 0,21%, с начала года — 2,27%.
Затянувшаяся монетарная пауза, которая длится с сентября прошлого года, может прерваться уже в III квартале, уверено большинство экспертов. Способствовать этому будет рост цен выше 4%-го таргета — по оценкам главного экономиста по России Bloomberg Economics Александра Исакова, инфляция ускорится до 5-6% в пересчете на год уже в июне и будет оставаться в этом диапазоне до конца года.
Разгонять цены будут несколько факторов. Во-первых, по данным Росстата реальные зарплаты повышаются, а Минэкономразвития прогнозирует на 2023 год максимальный за пять лет рост в 5,4%. Во-вторых, отложенный спрос реализуется в потребление, темпы розничного кредитования ускоряются, а аппетиты банков к риску усиливаются. Так, ЦБ сообщал, что в апреле банковский сектор получил чистую прибыль в размере 224 млрд рублей (с начала года — 1,1 трлн рублей), что ощутимо превышает значение прошлого года. Аналитики ЦБ предполагали, что это будет способствовать расширению кредитования в дальнейшем. В-третьих, инфляционное давление растет вследствие ослабления курса рубля с начала года и сокращения запасов продукции, закупленной по более благоприятному курсу, напоминает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Балансируя между стремлением сохранить доступный кредит в период трансформации экономики и ценовой стабильностью, ЦБ сделает выбор в пользу последней, так как таргет по инфляции на 2024 год в размере 4% он держит неизменным, напоминает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
Единственное, в чем расходятся эксперты, — месяц, в котором ЦБ решится на перемены. Например, главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает, что изменения могут случиться уже в июле. А Александр Исаков из Bloomberg Economics ждет ужесточения монетарной политики в сентября-октябре.