8.2 Учредители биржи
Биржа приобретает права юридического лица с момента государственной регистрации, а право на проведение биржевых торгов – после получения лицензии на право биржевой торговли.
Учредителями фондовой биржи могут выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Учредителями валютной биржи могут выступать коммерческие банки или финансовые учреждения, имеющие лицензию на право осуществления операций с валютой. Учредителями товарной биржи могут быть юридические и\или физические лица. Но не могут участвовать в учреждении товарной биржи: высшие и местные органы государственной власти и управления; банки и кредитные учреждения; страховые и инвестиционные компании и фонды; общественные, религиозные и благотворительные организации.
Членами товарной биржи могут быть: юридические и физические лица, которые участвуют в формировании уставного капитала биржи; либо взносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи и становятся членами биржи в порядке, предусматриваемом ее учредительными документами. Членство на бирже дает право:
участвовать в биржевой торговле самостоятельно или через своих представителей;
открывать брокерские конторы;
осуществление посреднической операции на бирже
Обязанности членов биржи:
соблюдать устав биржи и выполнять решения биржевого комитета;
осуществление сделок и расчеты по этим сделкам в соответствии с правилом биржевой торговли.
Категории членов биржи:
Полные члены биржи имеют право на участие в биржевых торгах во всех секциях биржи и на определение учредительными документами количества голосов на общем собрании членов биржи.
Неполные члены биржи имеют право на участие в биржевых торгах в определенной секции.
8.3 Органы управления биржи
К органам управления биржи относят:
общее собрание учредителей и членов биржи;
правление биржи или дирекция
Высшим органом управления является общее собрание учредителей и членов биржи, которое собирается, как правило, один раз в год. Оно обеспечивает реализацию всех прав и обязанностей членов биржи.
Текущее управление в перерывах между собраниями осуществляет биржевой комитет, который является контрольно-распределительным органом, его председатель и заместители избираются на общем собрании. Заседание биржевого комитета проходят один раз в неделю. Решение биржевого комитета считается принятым, если за него проголосовало простое большинство присутствующих его членов.
Исполнительным органом является правление биржи, которое создается для административоно-хозяйственного функционирования.
8.4 Подразделения биржи
Ревизионная комиссия осуществляет сплошную или выборочную документационную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи, ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Отчеты ревизий представляются на общее собрание учредителей и членов биржи.
Арбитражная комиссия рассматривает споры, связанные с заключением биржевых сделок (по качеству, срокам исполнения приказов клиента, срокам поставки, платежа и т.д.). Также разрешение конфликтов между брокерами и подразделениями биржи. Решения, принимаемые арбитражной комиссией, по факту спора являются рекомендательными. При неудовлетворении сторон, дело передается в судебную инстанцию.
Все подразделения бирже подчиняются правлению биржи:
Котировальная комиссия – подразделение биржи, на которое возложена задача котировки цен, а так же фиксация и опубликование цен по итогам биржевого торга. Котировальная цена – это типичная или средняя цена по заключенным биржевым сделкам. Она может быть рассчитана на весь биржевой день, на начало, середину или конец. Также котировальная комиссия осуществляет анализ и информирование участников движения цен.
Маклернат – обеспечивает осуществление биржевой торговли в биржевом зале. В каждой биржевой секции маклер проводит торги, регистрирует и оформляет заключенные сделки.
Расчетно-клиринговая палата – единый расчетно-финансовый центр, где осуществляется регистрация всех сделок, совершенных в биржевом зале в течение дня, регистрация спроса и предложения на виды товаров по данным заявок продавцов и покупателей.
Бюро товарных экспертиз – осуществляет экспертизу товара, предложенного продавцами на торги, и дает заключение о результатах, т.е. допускает или не допускает товар на торги.
Листинговая комиссия – осуществляет процедуру включения ценных бумаг в котировочный список. На отдельно взятой бирже особые требования предъявляются как к предприятию-эмитенту, так и к самой ценной бумаге.
Организационно-правовая форма – АО и др.
Размер чистых активов предприятия-эмитента
Срок существования эмитента
Требования к акциям:
Должны быть выпущены в соответствии с требованиями законодательства РФ, реестр владельцев акций должен вестись реестродержателем в соответствии с требованиями законодательства РФ.
Средняя сумма сделок с ценными бумагами должна быть не менее определенной суммы за определенное время.
Основанием для рассмотрения правлением биржи вопроса о включении ценной бумаги в котировальный список является письменное заявление предприятия-эмитента на имя управления биржи. Основанием для включения в котировальный список – письменное заключение котировальной комитета биржи по результатам экспертизы листинговой комиссии.
В котировальный лист включается информация: вид и тип ценной бумаги, полное наименование эмитента, номинальная стоимость ценной бумаги, код и дата государственной регистрации ценной бумаги, объем эмиссии.
Данные о сделках на каждый биржевой день отражаются в биржевых бюллетенях (сводных таблицах, содержащих информацию о ценных бумагах, котирующихся на бирже и о заключенных сделках). Обычно приводятся сведения: курс текущего и предыдущего дней, максимальные и минимальные цены за день/неделю/месяц/год; количество предложенных к продаже ценных бумаг, объем спроса, количество проданных ценных бумаг (в лотах – 100 ед. ценных бумаг). Биржевые бюллетени оформляет котировальная комиссия.
Кто может быть учредителем фондовой биржи
Конспект лекции: Организационная структура. Учредители и члены биржи
Каждая организационная структура бирж имеет свою специфику. Но в основном она имеет следующий вид:
Биржа создается на основе добровольного решения учредителей — юридических или физических лиц, подписавших учредительное соглашение и внесших первоначальный взнос.
Учредителями фондовой биржи могут выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг, а валютной биржи — коммерческие банки или финансовые учреждения, имеющие лицензию на право осуществления операций с валютой.
- — высшие и местные органы государственной власти и управления;
- — банки и кредитные учреждения;
- — страховые и инвестиционные компании и фонды;
- — общественные и религиозные организации и фонды;
- — физические лица, которые по законодательству, не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.
Членом биржи считают того, кто участвует в формировании ее уставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке, предусмотренном ее учредительными документами.
- — служащие данной или другой товарной биржи;
- — предприятия, если их руководители являются служащими данной биржи;
- — высшие и местные органы государственной власти и управления;
- — банки и кредитные учреждения;
- — общественные и религиозные организации и фонды;
- — физические лица, которые по законодательству, не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.
- — участвовать в биржевой торговле;
- — принимать участие в управлении согласно биржевым нормативным документам;
- — участвовать в распределении прибыли и получать дивиденды, если они предусмотрены учредительными документами;
- — сдавать в аренду свои права на участие в биржевой торговле;
- — в первоочередном порядке пользоваться услугами биржи;
- — осуществлять посреднические операции на бирже за соответствующее комиссионное вознаграждение.
Число членов биржи ограничено, оно зависит от размера уставного фонда и номинальной стоимости одной акции, она выражает стоимость «места» на бирже. Место- это собственность члена биржи.
Внимание! Каждый электронный конспект лекций является интеллектуальной собственностью своего автора и опубликован на сайте исключительно в ознакомительных целях.
Органы управления биржей
Основными элементами институциональной структуры фондовой биржи являются:
- учредители фондовой биржи;
- члены фондовой биржи;
- общественные (выборные) структуры;
- органы внутрибиржевого управления.
Учредителями фондовой биржи, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и самостоятельно участвовать в деятельности фондовой биржи.
Законодательно установлены следующие ограничения для учредителей фондовых бирж: одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20% и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании членов такой биржи.
Учредители подписывают учредительный договор и вносят первоначальные взносы. Учредителями могут выступать как физические, так и юридические лица.
Основными функциями учредителей как организаторов биржи являются:
- разработка внутрибиржевых нормативных документов;
- подбор членов биржи;
- регистрация биржи в установленном порядке и получение лицензии на право выступать в роли организатора биржевой торговли.
Тот, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи, и является членом биржи.
Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.
Как правило, членами биржи становятся либо коммерческие банки, либо специализированные фирмы (брокерские, дилерские или инвестиционно-банковские). Это зависит от законодательства страны.
На биржах США и Великобритании предпочтение в членстве отдается физическим лицам. На японских биржах членами могут быть только юридические лица. На биржах других стран разрешается как членство физических, так и юридических лиц (Германия, Италия).
В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. Однако в некоторых странах, таких, как Канада и Франция, иностранные лица не могут быть членами биржи и их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В украинском законодательстве этот вопрос не затрагивается.
Многие страны устанавливают ограничение на членство для определенных видов участников рынка, прежде всего для коммерческих банков. Так, Нью-Йоркская фондовая биржа отказывает коммерческим банкам в членстве. В Гонконге биржи закрыты даже для банковских служащих, не говоря уже о банках в целом. Исключением являются Германия, Швейцария, Венгрия, Голландия.
Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов самостоятельно. Число членов зависит от размеров уставного капитала и физических возможностей биржи по организации нормальной торговли для своих членов. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже уже в течение нескольких десятилетий число мест составляет 1366. Биржа устанавливает оптимальное число ее членов, так как если число членов будет небольшим, то персонал не сможет обслуживать большой объем операций, а если членов биржи будет слишком много, то возможности торговли будут распределены на большое количество людей и ценность индивидуального членства снизится.
Процедура получения членства установлена в биржевом законодательстве и в правилах биржи. Прежде всего, в обязанности будущих членов биржи входит подготовка соответствующих документов для их аккредитации.
Список документов, необходимых для аккредитации членов биржи, чаще всего, включает:
- Заявление в Аккредитационную комиссию о прохождении аккредитации.
- Анкета заявителя.
- Расчет собственного капитала.
- Копия свидетельства о государственной регистрации (нотариально заверенная).
- Копии нотариально заверенных учредительных документов (Устав, Протокол общего собрания, Учредительный договор).
- Копия нотариально заверенной лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего брокерскую и/или дилерскую деятельность либо деятельность в качестве фондовой биржи.
- Копия нотариально заверенной лицензии на осуществление банковской деятельности (для кредитных организаций).
- Копии нотариально заверенных действительных квалификационных аттестатов сотрудников заявителя, аккредитуемыхв качестве трейдеров.
- Копия справки уполномоченных государственных органов о постановке заявителя на налоговый учет в органах налоговой инспекции (нотариально заверенная).
- Подлинник или нотариально заверенная копия документа (приказ, решение Совета директоров и т.п.), подтверждающего полномочия руководителя, и нотариально заверенная карточка образцов подписей Заявителя.
- Копия платежного документа, свидетельствующего об оплате заявителем аккредитационного сбора.
- Бухгалтерский баланс заявителя за истекший год и последний отчетный период (квартал).
- Список трейдеров, имеющих право от имени заявителя участвовать в биржевых торгах. В списке указывается Ф.И.О. трейдеров и вид аккредитации трейдеров.
- Оформленные в соответствии с законом доверенности трейдеров на право представлять интересы заявителя на биржевых торгах с указанием объема представленных полномочий и срока действия доверенности (по желанию заявителя также могут быть представлены доверенности для аккредитации старшего трейдера, помощников трейдеров и т.д.).
- Внутренние правила заявителя, устанавливающие систему учета и отчетности по операциям с ценными бумагами.
- Уведомление от расчетной организации или члена расчетной системы биржи об открытии денежного торгового счета заявителю для проведения денежных расчетов по операциям с ценными бумагами, вытекающим из сделок, заключенных в секции заявителем.
- Уведомление от уполномоченного или расчетного депозитария, обслуживающего биржевые торги, об открытии специального счета депо заявителю для учета и удостоверения прав на ценные бумаги, предназначенные для торгов на бирже.
- Уведомление от клиринговой организации о регистрации заявителя в клиринговой организации в качестве участника клиринга.
- Договор об условиях совершения членом биржи операций с ценными бумагами.
Вопрос о принятии в члены партнерства рассматривается на ближайшем (после подачи заявления) общем собрании членов партнерства. Эта процедура призвана определить профессиональную, финансовую и моральную пригодность будущего члена к биржевой работе.
Став членом биржи, фирма обязана приобрести место на ней. Приобретение места означает получение права на торговлю и совершение операций с любыми ценными бумагами, внесенными в биржевой список, а также право на наличие своих трейдеров в торговом зале. Стоимость места напрямую зависит от положения биржи и ее роли в международной торговле и спроса на биржевые места, а также от прибыльности биржевых фирм. Так, на Нью-Йоркской фондовой бирже стоимость мест составляет примерно 2,6-2,65 млн долл.
Фондовая биржа организует торговлю только между своими членами. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.
Члены биржи, имеющие право совершать на ней торговые операции, в зависимости от полноты их прав и полномочий, подразделяются на несколько категорий: члены биржи с полным статусом (полные члены), ассоциированные члены, члены-корреспонденты. Так, на Лондонской фондовой бирже к первой категории относятся члены биржи, которые могут выступать в качестве дилеров или брокеров, а также дилеров и брокеров одновременно. Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские брокеры, т.е. фирмы, которые оказывают посреднические услуги дилерам, когда они хотят совершать сделки анонимно, чтобы скрыть от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам. Третья категория членов Лондонской фондовой биржи – денежные брокеры, которые предоставляют взаймы денежные средства и ценные бумаги для организаторов рынка.
Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок.
Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых ею торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а также предоставить другую информацию, указанную в законодательных актах.
Фондовая биржа обязана утвердить и раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
- Правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам.
- Правила листинга/делистинга ценных бумаг и/или допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.
- Правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать:
- правила заключения и сверки сделок;
- правила регистрации сделок;
- порядок исполнения сделок;
- правила, ограничивающие манипулирование ценами, и использование служебной информации.
- Расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг.
- Регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции.
- Список ценных бумаг, допущенных к торгам.
Данный перечень документов фондовая биржа обязана регистрировать в органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Фондовая биржа дает возможность своим членам участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами; избираться и быть избранными в органы управления и контроля; торговать в зале биржи, пользуясь имуществом биржи; участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества. К своим же членам биржа предъявляет требования: соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы, своевременно и в полном объеме вносить взносы; оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности.
Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.
Высшим органом является общее собрание участников – членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным органом.
Исполнительные функции выполняет совет директоров (управляющих) (Board of Governors), обладающий правом контролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и корректировать правила биржевой торговли. Совет директоров избирается членами фьючерсной биржи и состоит как из членов данной биржи, так и, в большинстве случаев, из нескольких внешних директоров и специальных экспертов.
Количественный состав совета определяется самой биржей и составляет обычно 15-25 человек. Например, на бирже НАЙМЕКС в Нью-Йорке в совет директоров входят 25 человек, которые представляют четыре категории членов: торговцев ценными бумагами, брокеров в биржевом кольце, комиссионные дома и публику. Первые три группы имеют по семь мест, четвертая – три. Кроме того, самостоятельно избирается председатель совета директоров. На Чикагской торговой бирже в совет директоров входят избираемый председатель, два заместителя председателя, 18 директоров и четыре директора от общественности и президент биржи.
Политика биржи проводится в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетов работают без соответствующей оплаты. Они выносят рекомендации и помогают совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж.
Текущее управление биржей осуществляет исполнительный комитет, возглавляемый президентом, который назначается с одобрения совета директоров. Так, на Чикагской торговой бирже исполнительный комитет представлен президентом, первым вице-президентом и 19 вице-президентами. Управляющий персонал проводит политику и осуществляет решения, принятые советом директоров и комитетами.
Кроме управляющего персонала на каждой бирже есть свой штат сотрудников. Наемный персонал биржи не имеет каких-либо прав по торговле и права голоса. Количество персонала и его обязанности определяются советом директоров. Так, штат Чикагской фондовой биржи составляет более 800 человек, а Нью-Йоркской биржи – около 70 человек.
Согласно правилам, предписаниям и инструкциям большинства бирж фьючерсной торговли служащие, не являющиеся их членами, имеют очень конкретные, четко определенные должностные обязанности. Например, посыльные, курьеры и клерки уполномочены доставлять и получать сообщения, выписывать брокерские карточки на подтвержденные заказы, работать на телетайпных аппаратах и выполнять простые технические операции по делопроизводству и телефонной связи. Контролеры сделок имеют право только проверять сделки.
Большое значение для нормального функционирования биржи имеет деятельность различных комитетов. Число комитетов колеблется от восьми на бирже в Канзас-Сити до 40 на Чикагской торговой бирже. Комитеты имеют разные названия на разных биржах, однако основными, которые встречаются практически на каждой бирже, являются: комитет по приему новых членов, арбитражный комитет, комитет по деловой этике, наблюдательный комитет, контрольный комитет, ринговый комитет, контрактный комитет, котировальная комиссия и ряд др.
Комитет по приему новых членов (committee on admission) рассматривает все обращения о вступлении в члены биржи, встречается с кандидатом, чтобы установить, отвечает ли он финансовым требованиям биржи, какими личными качествами обладает и т.п. Рекомендации комитета представляются совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи.
Арбитражный комитет (Arbitration committee) назначает арбитров для решения споров между членами, а также в случае обращения клиентов-нечленов при возникновении споров между ними и членами биржи. Рассматриваться могут споры по качеству, срокам исполнения приказов клиентов, срокам поставки, платежа и др. Этот комитет не наделен правом принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. Это своего рода согласительная комиссия. При неудовлетворенности сторон дело передается в судебные инстанции.
Комитет по деловой этике (committee on business conduct) выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. Если персонал биржи считает, что член биржи нарушил ее правила, он может вынести этот вопрос на рассмотрение комитета. На комитете выносится решение об обоснованности такого заявления. Если комитет посчитает, что нарушение имело место, он дает разрешение представителю персонала биржи передать жалобу члену биржи, а сам направляет вопрос для решения в наблюдательный комитет. Так, если брокер в торговом зале подозревается в недолжном исполнении приказа клиента, ситуация сначала рассматривается служащими фьючерсной биржи, а затем выносится на обсуждение в комитет по деловой этике.
Наблюдательный комитет (Supervisory committee) рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комитет по деловой этике. Он заслушивает показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение, и выносит наказание.
Контрольный комитет (Control committee) ведет наблюдение за деловой активностью на бирже, величиной открытой позиции, за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающими сроками поставки, за ходом поставки ценных бумаг по биржевым контрактам, концентрацией биржевых контрактов в руках отдельных фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита на складах биржи и манипуляции с ценами. Так, если к наступлению срока поставки остается неликвидированным слишком большое число контрактов, контрольный комитет проводит расследование и может рекомендовать обязательную ликвидацию биржевых контрактов.
Ринговый комитет, или комитет по торговому залу (Floor committee), наблюдает за тем, как брокеры заключают сделки в биржевом кольце. Комитет может наказать члена биржи за нарушение правил поведения в биржевом кольце. Например, если брокер делает предложение продать или купить контракты в форме, которая не соответствует принятой на бирже, член комитета тут же на месте может наложить на него штраф. На бирже КОМЭКС член рингового комитета имеет право по собственному усмотрению штрафовать на сумму до 1 тыс. долл. за каждое нарушение. На других биржах порядок наложения взысканий и размер штрафов могут быть иными.
Котировальная комиссия (Quotation committee) – весьма важное подразделение биржи. Ее основная задача – организовать учет различных видов цен при совершении сделок. Комиссия определяет котировальные цены, которые должны быть представлены в справочнике, называемом биржевым бюллетенем. Для его составления собирают сведения по заключенным сделкам, систематизируют их, разрабатывают методику публикаций котировок, а также порядок определения расчетной котировки. Котировальная комиссия также поставляет в информационно-справочный отдел данные об итогах торговли и тенденциях на рынках.
Кроме указанных на биржах есть еще ряд подразделений, важных для выполнения функций биржи.
Регистрационное бюро отвечает за регистрацию биржевых сделок и определение их соответствия правилам торговли на данной бирже. Информационно-справочный отдел является источником сведений о работе биржи и условиях подключения к торговому процессу. Он распространяет рекламно-аналитические публикации, дает справки о бирже и предоставляет другие услуги.
Эти и другие комитеты составляют структуру управления фьючерсной биржи. Однако поскольку члены фьючерсной биржи не получают компенсации за работу в комитетах, они не могут все время посвятить этой деятельности. Как совет директоров, так и комитеты имеют штат служащих, которые осуществляют каждодневное управление фьючерсной биржей.
Служащие биржи не являются ее членами, не имеют торговых привилегий и не голосуют по вопросам, решаемым комитетами и советом директоров. Однако члены биржи учитывают рекомендации служащих.
8 профессиональных участников рынка ценных бумаг
Фондовая биржа — финансовая площадка, где торгуют акциями, облигациями и паями фондов. И если бы не регулятор, там царили бы разброд и шатания.
Биржевая инфраструктура формируется из профессиональных участников рынка — лицензированных организаций. Они защищают права инвесторов, обеспечивают стабильность и надежность сделок. А за всей этой структурой следит Центробанк.
Рассмотрим, как все устроено.
Я заработала 100 000 рублей на Tinkoff Black
Общие требования к участникам фондового рынка
Все профессиональные участники должны иметь лицензию, ее выдает Банк России.
До 2013 года надзорным органом, который контролирует финансовый рынок, была Федеральная служба по финансовым рынкам, ФСФР, но затем ее упразднили и передали полномочия Банку России.
Предполагалось, что это обеспечит более эффективный контроль за финансовым рынком. Но если сравнить с зарубежной практикой, в США нет единого регулятора: за это отвечает отдельная структура — SEC, Комиссия по ценным бумагам и биржам.
Профучастники российского рынка ценных бумаг — это:
- Брокеры — посредники, которые предоставляют инвесторам доступ на биржи.
- Дилеры — поддерживают ликвидность на рынке, то есть возможность быстро купить или продать любой актив по справедливой цене.
- Организатор торгов — предоставляет инфраструктуру для обеспечения торгов и исполнения заявок.
- Клиринговые организации — проводят расчеты между участниками торгов, только вместо наличных платежей происходит взаимозачет требований и обязательств.
- Депозитарии — отвечают за хранение ценных бумаг и контроль записи о владельцах ценных бумаг.
- Регистраторы — ведут реестр владельцев ценных бумаг определенного эмитента.
- Инвестиционные фонды — вкладывают деньги владельцев паев или акций фонда.
- Валютный рынок форекс, где торгуют производными инструментами.
Кто такой брокер
Брокер — это основное действующее лицо на фондовом рынке, посредник между биржей и клиентом. Брокер действует за счет клиента и от его имени на основе договора.
Брокер подключает клиента к инфраструктуре фондового рынка и обеспечивает исполнение его распоряжений по покупке или продаже — ордера.
При заключении договора с брокером важно внимательно ознакомиться с его условиями и обратить внимание на:
- Комиссии брокера — при активной торговле это может сулить высокие издержки.
- Условия договора, которые можно изменить в одностороннем порядке.
- Ответственность брокера, в том числе за сбои и неполадки его системы допуска к торгам.
- Условия маржинальной торговли, то есть совершения сделок в кредит на средства брокера.
Доход брокера формируется преимущественно за счет комиссий от заключенных сделок, но иногда он берет еще абонентскую плату за ведение счета. Комиссия за сделки может зависеть от дневного оборота торговли: чем больше торгуете, тем меньше комиссия.
Брокер обязан следить за счетами клиентов, чтобы не допустить неисполнения обязательств из-за недостатка денег.
Например, клиент торгует с «плечами», то есть на деньги, которые взял в долг у брокера. В какой-то момент его активы проседают настолько, что капитала не хватает для обеспечения заемных средств, и тогда брокер попросит пополнить брокерский счет или может принудительно закрыть позиции, то есть продать активы по текущей рыночной цене, невыгодной для клиента. Это так называемый маржин-колл.
Если человек возвращает заемные средства в течение дня, брокер обычно не взимает комиссию за пользование кредитом. Но перенос необеспеченной позиции на следующий день — платная услуга, ее оценивают так, будто человек берет в долг. Ставки сравнимы с кредитами — например, 17% годовых.
Еще российские брокеры выступают налоговыми агентами, то есть автоматически удерживают с полученной на бирже прибыли НДФЛ 13% и отчитываются перед налоговой. Это также касается поступающих купонов и дивидендов по отечественным ценным бумагам, а в будущем — вероятно, и иностранных дивидендов.
Организаторы торгов
В первую очередь к ним относится фондовая биржа, но также это может быть внебиржевой организатор, например RTS Board. Основная особенность таких систем — они не несут ответственности за неисполнение обязательств кем-то из участников сделки.
Суть фондовой биржи сводится к предоставлению площадки и программной системы для заключения сделок с ценными бумагами. По существу, это основа фондового рынка.
На рынке может быть много фондовых бирж, это конкурентная среда. Биржи могут различаться набором торгуемых финансовых инструментов. Одни специализируются на товарах, другие — на акциях, третьи — на валюте. Примеры зарубежных бирж: Чикагская товарная биржа — CME, Нью-Йоркская фондовая биржа — NYSE, Американская фондовая биржа — AMEX.
На российском рынке большая часть объемов торгов сосредоточена на Мосбирже и «СПб-бирже». Первая была создана в конце 2011 года путем слияния двух главных биржевых площадок страны — Московской межбанковской валютной биржи, ММВБ, и Российской торговой системы, РТС. Более подробно о ней можно прочитать в статье «Как работает Московская биржа».
В ноябре 2011 года вступил в силу закон, который наделяет организаторов торговли более широкими полномочиями, выходящими за пределы фондового рынка. Так, например, фондовые биржи и торговые системы получили право организовывать торги на товарном и других финансовых рынках.
Также фондовая биржа может отвечать за IPO — первичное размещение ценных бумаг, когда компания становится публичной и впервые выходит на биржу. Перед этим биржа проверяет деятельность компании на соответствие установленным требованиям и проводит ее аудит.
Что такое клиринг и кто его осуществляет
Клиринг — это система взаимных расчетов на фондовом и срочном рынках. На последнем торгуются производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы и опционы.
Обеспечением взаиморасчетов требований и прав на ценные бумаги занимаются клиринговые организации. Они проводят анализ, сверку информации по сделкам и готовят бухгалтерскую документацию.
Также клиринговые организации создают специальные счета, чтобы снизить риск невыполнения обязательств контрагентами. Без клиринговой деятельности биржа не смогла бы полноценно функционировать.
В 2013 году клиринговые организации получили новые полномочия и кроме рынка ценных бумаг стали участвовать в других финансовых сферах. Это оказало положительное влияние на инфраструктуру рынка.
Кто такие депозитарии
Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и переходу прав собственности на них. Для этого они ведут специальные счета депо, на которых хранятся активы. Это чем-то напоминает банковскую услугу по хранению денег, только в данном случае вместо денег ценные бумаги.
Депозитарием может быть только юридическое лицо. Часто функции депозитария предоставляют брокеры, и договор на депозитарное обслуживание подписывается автоматически, когда подписывают брокерское соглашение.
На рынке ценных бумаг есть несколько уровней депозитариев: расчетный, специализированный, центральный. Более подробно о работе этих структур мы писали в статье о депозитариях.
Кто такие регистраторы
По своим функциям они схожи с депозитариями, только действуют на стороне эмитентов — компаний, которые выпустили акции в обращение.
Регистратор ведет отдельный реестр всех владельцев ценных бумаг определенной компании. Та нанимает регистратора и оплачивает его услуги. Депозитарий хранит бумаги различных эмитентов, а его непосредственный клиент — инвестор.
Также регистратор ведет реестр акционеров, согласно которому будут распределять дивиденды компании. Их выплачивают инвесторам, которые владели акциями на дату закрытия реестра, утвержденную советом директоров компании.
На Московской бирже торги проходят в режиме Т+2, то есть поставка акций происходит на второй рабочий день после осуществления сделки. Поэтому для попадания в список под дивиденды необходимо приобретать акции за два дня до даты закрытия реестра.
В чем различия регистратора и депозитария
| Сравнительный признак | Регистратор | Депозитарий |
|---|---|---|
| Заключение договора | С эмитентом | С инвестором |
| Учет ценных бумаг | Только одного эмитента | Различных эмитентов |
| Вид счета | Лицевой счет | Счет депо |
| Оплата услуг | Эмитентом | Владельцем ценных бумаг |
Кто такой дилер на фондовом рынке
Это профучастник рынка, который совершает сделки за свой счет и от своего имени на основе публичного объявления котировок. То есть он непосредственно торгует активами, в отличие от брокера, который только проводит сделки для своих клиентов.
Дилеры важны для формирования стоимости ценных бумаг, поддержания необходимого объема торгов и уровня ликвидности. Их еще называют маркетмейкерами, так как они формируют цену за счет разницы спроса и предложения.
Они получают доход от спреда — это разница между ценой покупки и продажи. Чем менее ликвиден рынок, тем большему риску подвергается дилер, так как ему сложнее выгодно реализовать акции.
И наоборот — можно увидеть ситуацию, когда цена спроса и предложения на актив почти одинаковая. Это говорит о том, что в этой бумаге работает достаточно много дилеров и других игроков: спекулянтов, арбитражеров и прочих.
Ликвидность — один из ключевых показателей ценных бумаг, она во многом определяет эффективность инвестирования. Чем выше уровень ликвидности, тем меньше риски и возможность манипуляции ценой актива. Наибольшая ликвидность и объемы торгов проходят, как правило, в голубых фишках, низкая ликвидность — в акциях третьего эшелона.
Что такое инвестиционные фонды
Это организации, которые объединяют денежные средства многих инвесторов. Фондом руководит управляющая компания — УК.
Функции фондов сводятся к тому, что они аккумулируют деньги клиентов, а управляющая компания управляет ими, то есть фактически это доверительное управление.
Фонды популярны среди розничных инвесторов, так как позволяют доверить инвестиции профессионалам.
Например, у Сбера есть инвестиционный фонд «Сбалансированный» — вложение в акции и облигации одновременно. Этим фондом управляет УК «Первая» — она берет за свои услуги комиссию, даже если финансовый результат отрицательный. Но сознательно УК не будет получать убыток, так как начнется отток денег клиентов и УК не сможет зарабатывать в перспективе.
Инвестиционные фонды делятся на акционерные и паевые. Основное различие в том, что первые ведут деятельность как юридическое лицо и платят налог 20%. В результате возникает двойное налогообложение на дивиденды: сначала с фонда удерживают 20%, затем инвестор платит НДФЛ 13%. Это значительно снижает эффективность инвестиций.
С другой стороны, паевые фонды обычно реинвестируют поступающие дивиденды, а налог инвестор платит с прибыли при продаже актива, если нельзя воспользоваться льготой по ИИС типа Б или льготой на долгосрочное владение, когда актив в собственности более трех лет. Поэтому в последние годы число акционерных инвестиционных фондов снижается, а им на смену приходят паевые.