Как связаны ростелеком и теле2

Сотовый оператор Tele2 станет полностью государственным

Подконтрольный государству оператор «Ростелеком» станет единственным владельцем сотового оператора Tele2 . Об этом сообщил глава «Ростелекома» Михаил Осеевский.

По его словам, «Ростелеком» и другие совладельцы Tele2 согласовали условия сделки и переходят к формальным процедурам.

Tele2 останется самостоятельной компанией с существующим менеджментом, подчеркнул Осеевский. Сумму и сроки закрытия сделки он не назвал.

В сентябре 2018 года сообщалось, что «Ростелеком» хочет довести свою долю в Tele2 с нынешних 45% до более чем 50%. О том, что он может стать единственным владельцем Tele2, стало известно в январе. По словам источников «Ведомостей», для сделки сотовый оператор был оценен в 240 миллиардов рублей.

Телеграм
Фейсбук
Твиттер
PDF
Напишите нам

Рассылка

Подпишитесь на «Сигнал» — имейл-рассылку от создателей «Медузы».
Она помогает понимать новости и будет работать до тех пор, пока в России есть интернет.
Защита от спама reCAPTCHA. Конфиденциальность и условия использования.

«Ростелеком» консолидирует 100% Tele2 Россия для создания крупнейшего в стране интегрированного провайдера цифровых сервисов

ПАО «Ростелеком» (MOEX: RTKM, RTKMP; OTCQX: ROSYY) объявляет о том, что совет директоров компании одобрил сделку по приобретению 55% долей ООО «Т2 РТК Холдинг» (Tele2 Россия). Консолидация позволит укрепить позиции в быстрорастущем мобильном бизнесе и создать ведущего интегрированного мобильно- фиксированного оператора связи и цифровых услуг на российском рынке.

Ключевые параметры и приоритеты сделки

Приобретение 100% контроля в стратегически значимом активе по привлекательной стоимости.
Реализация операционных синергий от совместной деятельности.
Поддержка фиксированного бизнеса в условиях тренда на мобилизацию последней мили и устройств.
Объединение инфраструктур и ресурсов для развития 5G в России.
Выгодные условия финансирования сделки: около 70% в неденежном формате.
6.0 EV/EBITDA 2019 (5.2 EV/EBITDA 2020) — привлекательный мультипликатор для challengers[1].

«Сделка обеспечит “Ростелекому” полный контроль над самым динамичным и успешным мобильным игроком на российском рынке, что позволит создать крупнейшего интегрированного провайдера цифровых сервисов в стране. Мы консолидируем 100% Tele2 Россия преимущественно на безденежной основе, исходя из справедливой фундаментальной стоимости и по привлекательному для такого рода активов мультипликатору.

Стратегически сделка дополнит экосистему “Ростелекома” новыми конвергентными предложениями, что позволит сделать ее еще более конкурентоспособной, привлечь и удержать большее количество клиентов, получить дополнительный доход от скоординированных перекрестных продаж и повысить рентабельность бизнеса в целом.

Сделка также обеспечит дополнительные возможности от совместного участия в реализации национальной программы “Цифровая экономика Российской Федерации” в части развития проектов информационной инфраструктуры, решений для умных городов, интернета вещей, беспилотного транспорта, сбора и обработки больших данных.

Помимо этого, реализация сделки создаст для группы компаний “Ростелеком” ряд конкурентных рыночных преимуществ и возможностей, использование которых позволит в среднесрочной и долгосрочной перспективах существенно улучшить финансовые показатели, упрочить и закрепить лидирующее положение “Ростелекома“ на российском рынке телекоммуникационных, ИТ- и прочих высокотехнологичных услуг, и сервисов. Уникальное сочетание крупнейшей волоконно-оптической сети, мобильной инфраструктуры, частотных ресурсов и компетенций команд “Ростелекома” и Tele2 Россия обеспечат мощную основу для развития 5G. Вместе “Ростелеком” и Tele2 станут уникальной интегрированной телеком- и ИТ-платформой, не имеющей аналогов на российском рынке связи по множеству цифровых сервисов и решений».

Стратегические цели сделки

Приобретение быстрорастущего и высокорентабельного мобильного бизнеса

Tele2 Россия является самым быстрорастущим мобильным игроком на российском рынке и единственным в стране мобильным оператором, который сумел значительно увеличить долю рынка за последние три года — на 2 п. п. до 17%[2]. Клиентская база оператора составляет 44 млн абонентов[3], при этом компания является лидером по NPS[4] в отрасли. Среднегодовые темпы роста выручки Tele2 Россия за 2016–2018 годы составили 16% по сравнению со среднеотраслевым значением в 4%. За последние три года Tele2 Россия увеличила число базовых станций LTE в шесть раз, что позволило выйти на второе место по их количеству среди российских мобильных операторов[5]. Компания является лидером телеком-рынка по общим темпам строительства сетевой инфраструктуры. По числу базовых станций 2G/3G/4G Tele2 Россия занимает третью позицию в отрасли.

Укрупненная компания будет характеризоваться более высокими темпами роста выручки и OIBDA, показателями рентабельности и генерации свободного денежного потока.

Реализация значительного потенциала фиксированных и мобильных активов

Сделка позволит группе «Ростелеком» дополнить свою цифровую экосистему новыми конвергентными продуктами, что будет способствовать росту потребления и доходов за счет реализации высоких возможностей кросс-продаж между сегментами.

Одним из ключевых трендов на телеком-рынке является предложение ведущими игроками конвергентных услуг, сочетающих возможности мобильной и фиксированной связи. Опыт зарубежных игроков сектора показывает: абоненты конвергентных услуг не склонны к смене оператора и приносят более высокую среднюю выручку — это более экономически выгодно для операторов.

«Ростелеком», обладая наиболее развитой фиксированной сетью и крупнейшей в стране абонентской базой доступа в интернет, в результате сделки получит стратегическое конкурентное преимущество и станет единственным игроком на российском рынке, способным в национальном масштабе предлагать единую конвергентную услугу на базе собственной оптической сети и мобильной инфраструктуры Tele2 Россия. Это станет важным фактором дальнейшего укрепления конкурентной позиции компании и роста доли как в мобильном, так и в фиксированном сегментах.

Реализация потенциала развития 5G в России

В свете предстоящего развертывания сетей мобильной связи пятого поколения, сделка позволит объединить технологически взаимно дополняющие друг друга инфраструктуры «Ростелекома» (как магистральные линии связи, так и последнюю милю) и Tele2 Россия, а также экспертизу и лучший опыт двух компаний, необходимые для экономически рационального построения мобильных сетей следующих поколений.

Помимо этого, использование технологической инфраструктуры Tele2 Россия позволит «Ростелекому» оптимизировать эксплуатационные расходы. В частности, для отдельных сегментов клиентов и территорий возможен переход с фиксированного на беспроводной доступ, что позволит существенно экономить на эксплуатации и развитии сетей.

Возможности для реализации синергий

В результате сделки группа «Ростелеком» получит возможность реализации синергий, способных обеспечить создание дополнительной стоимости для компании.

Сделка усилит возможности по созданию новых услуг, кросс-продажам и пакетированию, а также продвижению конвергентных продуктов, что позволит ускорить рост выручки.

Существует весомый потенциал сокращения операционных затрат за счет увеличения масштаба деятельности, оптимизации внешних расходов и бизнес-процессов.

Структура сделки

Сделка по приобретению 55% долей в Tele2 Россия состоит из трех частей:

приобретение 10,0% долей в Tele2 Россия путем обмена на 10,0% обыкновенных акций «Ростелекома», находящихся на балансе ООО «МОБИТЕЛ» — дочерней компании ПАО «Ростелеком». Сделка происходит на безденежной основе на основании отчета независимого оценщика; сумма сделки составляет 24 млрд рублей;
приобретение 27,5% долей в уставном капитале Tele2 Россия за денежные средства, привлекаемые в результате дополнительной эмиссии обыкновенных акций ПАО «Ростелеком», размещаемой по закрытой подписке в пользу ПАО «Банк ВТБ» по цене 93,21 рубля за обыкновенную акцию, определяемой на основании отчета независимого оценщика; сумма сделки 66 млрд рублей;
приобретение 17,5% долей в уставном капитале Tele2 Россия за денежные средства по цене, определяемой на основании отчета независимого оценщика; сумма сделки 42 млрд рублей.

Подход к финансированию

В результате сделки укрупненная компания сохранит комфортный уровень долга, что обеспечивает выполнение действующей дивидендной политики «Ростелекома».

Интеграция и менеджмент

После завершения сделки «Ростелеком» планирует:

оставить Tele2 Россия самостоятельным юридическим лицом и сохранить его бренд;
обеспечить работу совместного интеграционного комитета, целью которого будет поиск и реализация синергий с сохранением амбициозных темпов развития Тele2 Россия в ближайшие годы;
сохранить менеджерскую команду Tele2 Россия и утвердить новую систему мотивации для менеджмента;
обновить и представить стратегию группы компаний «Ростелеком» в течение первого полугодия 2020 года.

[1] Динамично развивающийся оператор, вышедший на рынок позже основных игроков и успешно завоевывающий конкурентные позиции на уже сложившемся рынке.

[2] По данным ACM-Consulting не включая MVNO за 6 месяцев 2019 года.

[3] Прогноз Tele2 Россия на конец 2019 года.

[4] Net promote score — индекс определения приверженности потребителей товару или компании (индекс готовности рекомендовать).

"Ростелеком" и Tele2 объединят свои розничные сети

МОСКВА, 19 мая. /ТАСС/. "Ростелеком" и консолидированный им мобильный оператор Tele2 объединят свои розничные сети под единым юридическим лицом. Об этом сообщил президент "Ростелекома" Михаил Осеевский в ходе телефонной конференции.

"Мы приняли решение объединить розничные сети "Ростелекома" и Tele2 в одном юридическом лице для того, чтобы проводить единую политику оптимизации. Считаем, что это даст нам хороший результат с точки зрения операционных, финансовых результатов, а самое главное — с точки зрения качества нашей работы с клиентами. Думаю, что мы к концу года уже сможем рассказать о том, каких результатов в этом направлении мы добились", — сказал он.

По словам Осеевского, вся деятельность по управлению розницей будет осуществляться из единого центра — за эту работу будет отвечать команда Tele2. "В силу того, что розница Tele2 больше, они будут управлять и теми офисами, которые находятся на балансе "Ростелекома" (у его дочерней "Ростелеком — Розничные системы" — прим. ТАСС). Мы бы хотели реализовывать единую политику, быть более гибкими исходя из владения точками недвижимости, работы с партнерами, с тем, чтобы гибко реагировать на запросы рынка", — сказал он.

При этом Осеевский подчеркнул, что оба бренда сохранятся, а объединенная розница, возможно, сохранит название "Ростелеком — Розничные системы". "Для нас важно, чтобы все эти процессы в рамках группы были централизованы, чтобы мы управляли издержками, имели возможность наиболее качественно и эффективно обеспечить взаимодействие с физлицами", — пояснил глава "Ростелекома".

Вместе с тем Осеевский допустил, что усиление цифровых каналов взаимодействия с клиентом в последнее время потребует оптимизации физической розницы, то есть ее заметного сокращения уже в 2020 году. Сейчас розница "Ростелекома" насчитывает порядка 800 точек продаж, Tele2 — более 3,3 тыс.

Ростелеком + Tele2: дивиденды новой компании

В 1 кв. 2020 г. Ростелеком впервые представил консолидированную с Tele2 отчетность. Новая компания выглядит интересно для покупки на горизонте года — кризис переносит без проблем (пока им текущая ситуация только приносит доп. доходы) и по итогам 2020 года может дать инвесторам

10% див доходности. Считаем, что акции могут переоцениться на 20–30%.

В этом посте о том:

насколько Tele2 увеличивает доходы компании
чего мы ждем от Tele2 в 2020 г.
каким может быть FCF и дивиденды по итогам 2020 г.

Tele2 обеспечил половину прироста выручки в 1 квартале

Tele2 способствует хорошему приросту доходов. За 1 кв. выручка нового Ростелекома выросла на 10% г/г. В разбивке доходов компании появился сегмент мобильной связи.

И этот сегмент обеспечил половину прироста выручки компании (+5,7 млрд руб.).

Вторым важным фактором роста доходов стал сегмент цифровых сервисов (сервисы высокоскоростной передачи данных, организации виртуальных частных сетей (VPN) и защищенного удаленного доступа и услуги виртуального ЦОД). В связи с пандемией услуги по организации удаленного доступа к информационным ресурсам Ростелекома стали более востребованными.

В результате по итогам 1 кв. Ростелеком показал рост OIBDA на 12% г/г до 47,1 млрд руб. Для сравнения OIBDA компании (без Tele2) за 1 кв. прошлого года составила 26,4 мдрд руб.

Чего мы ждем от Tele2 до конца года?

В 1 кв. мобильная выручка выросла на 16%, в связи с ростом потребления мобильного интернета и голосовых сервисов. На конференц-звонке по результатам 1 кв. менеджмент Tele2 рассказал, что все предыдущие тренды продолжаются — компания растет по базе и доле рынка.

В апреле на услуги телекоммуникации население потратило на 14,3% больше, чем в прошлом году и, по опросу BCG, на этой категории услуг люди экономить не собираются, а планируют тратить больше. Мы полагаем, что в условиях снижения покупательской способности люди не смогут отказаться от мобильной связи и интернета. На основании этого до конца года мы закладываем аналогичный рост мобильной выручки.

Рост FCF — рост дивидендов

Показатель FCF новой компании также значительно вырос. Для наглядности посмотрим на 2019 г.: Tele2 принес дополнительные 10,7 млрд к свободному денежному потоку Ростелекома.

По див. политике компания направляет на дивиденды не менее 75% FCF и не менее 5 руб./акцию. Несмотря на риски связанные с коронавирусом, по итогам 2019 г. CД рекомендовал выплатить 5 руб.акцию. Заседание, на котором будет принято решение пройдет в августе.

На звонке компания прокомментировала, что Ростелеком хотел бы продолжить реализацию див политики, но есть неопределенность относительно результатов компании и ситуации в экономике в 2020 г.

Несмотря на неопределнность, Ростелеком сохранил прогноз по CAPEX на 2020 г. в размере 70–75 млрд руб. (не вкл. гос. программы с возмещением). По словам менеджмента, кап. затраты Tele2 в 2020 г.сопоставимы с предыдущим годом и имеют рост в пределах инфляции. Так, по нашей оценке, общий CAPEX компании в 2020 г.составит

105–110 мдрд руб.

По нашей оценке, FCF по итогам 2020 г. может достигнуть 40+ млрд руб. при предпосылках о сохранении динамики выручки мобильного и цифрового сегментов. Тогда при 75% коэффициенте выплат див доходность акции может составить

10% к текущей цене.

Что мы видим?

При значительный приросте OIBDA компании после консолидации Tele2 и увеличении FCF, который дает возможности для наращивания дивидендов, компания торгуется по 3,5 EV/EBITDA (дешевле прошлых лет).

Для того, чтобы стоимость раскрылась, полученные деньги должны пойти на выплаты инвесторам. В случае реализации сценария c выплатой дивидендов, акции могут переоцениться на 20–30%, так как телекомы с такой див доходностью не торугуются. При этом есть риск, что компания отойдет от див политики.