ЦБ назвал основные риски для финансовой стабильности России
МОСКВА, 30 мая. /ТАСС/. ЦБ РФ назвал основные риски для финансовой стабильности России, в числе которых — замедление мирового роста, высокая долговая нагрузка граждан на фоне падения доходов и высокие темпы роста розничного кредитования. Такие выводы содержатся в обзоре финансовой стабильности, подготовленном регулятором.
Внешние факторы
ЦБ отмечает, что устойчивость экономики России к внешним вызовам в последние годы повысилась благодаря улучшению фундаментальных макропоказателей (снижение инфляции, переход к профициту бюджета, увеличение положительного сальдо текущего счета платежного баланса, уменьшение внешнего долга, увеличение международных резервов).
"Вместе с тем по-прежнему присутствуют геополитические риски, связанные с возможным ужесточением санкций", — говорится в обзоре.
В первом квартале 2019 года, по оценкам регулятора, выросла неопределенность относительно перспектив роста мировой экономики, в частности, МВФ и национальные регуляторы значительно пересмотрели прогнозы по росту ведущих экономик мира в сторону ухудшения.
"На настроения рынка негативно повлияло сохранение внешнеторговых противоречий между США и Китаем, а также неопределенность относительно Brexit", — отмечается в материалах ЦБ.
Все это может привести к дальнейшему накоплению уязвимостей в глобальной финансовой системе, в том числе к еще большему увеличению долговой нагрузки и формированию пузырей на рынках, полагает регулятор.
Уязвимости финансовой системы
Риском для российской финансовой системы также могут быть внутренние проблемы российской экономики. Так, в первом квартале 2019 года продолжилось сокращение реальных располагаемых доходов населения (на 2,3% в годовом выражении), при этом долговая нагрузка населения быстро растет.
Стагнация доходов в свою очередь может оказать негативное влияние на качество потребительских кредитов и привести к росту неплатежей по ним.
Уязвимость банковского сектора РФ связана с сохранением высокой чувствительности к риску ликвидности и процентному риску на фоне значительной доли привлечений на короткий срок.
Также ЦБ отмечает растущую концентрацию кредитного портфеля банков на отдельных крупнейших заемщиках с высокой долговой нагрузкой, риски валютизации банковского сектора и зависимости от внешнего финансирования.
Пять главных рисков для инвестора в 2023 году
В 2022 году на фондовом рынке реализовались риски, которые казались почти невозможными или малозначимыми. Теперь эти риски, ставшие основными для инвестора, имеют фундаментальные причины и будут присутствовать в долгосрочной перспективе. Большинство рисков взаимосвязаны и обладают причинно-следственной связью.
Рассказываем, какие основные риски существуют для российских инвесторов в 2023 году и как можно минимизировать их или избежать их влияния.
Геополитика
Продолжается эскалация геополитического конфликта, налагаются взаимные санкции и углубляется разрыв между российским и мировыми рынками.
Геополитика остается жесткой, а неопределенность исхода высокая, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
Фактически этот риск уже реализовался в прошлом году, отмечает руководитель проектов ИК «ВЕЛЕС Капитал» Валентина Савенкова. Иностранные инвесторы ушли, ликвидность снизилась, рынок привык жить в условиях санкций и обходиться внутренним капиталом, говорит она.
«Дальнейшая реализация этого риска может выглядеть как краткосрочные сильные коррекционные движения на опасениях очередной эскалации конфликта и вряд ли приведет к серьезным структурным изменениям на российском рынке», — полагает эксперт.
По ее мнению, дополнительной защиты для российских инвесторов не требуется.
«Политика всегда влияла и будет влиять на экономику, защита от этого влияния лежит в плоскости разумного инвестирования и умения не поддаваться всеобщей панике», — подчеркивает Савенкова.
Рецессия в экономике
Так как в геополитике продолжается конфронтация, общий темп развития мировой экономики снижается, говорит Зельцер. На этом фоне возрастает риск рецессии, а его влияние может быть особенно велико при рецессии в западных странах.
«Призрак рецессии приводит к турбулентности сырьевых рынков. Стоимость нефти и газа фактически остается на двухлетних минимумах, поскольку рынок закладывает снижение энергетического спроса», — поясняет Зельцер.
И пока даже «переоткрытие» Китая на фоне снятия основных барьеров пандемии не может полностью перекрыть возможный дисбаланс спроса и предложения на товарном рынке, считает он.
Рецессии способствует рост ставок в Европе и США, говорит главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.
«Удорожание фондирования замедляет их экономику, оказывая давление на экономическую активность. Также ухудшению ситуации способствуют и программы сокращения балансов регуляторов, что приводит к снижению объема ликвидности в экономике и возникновению проблем, в частности в банковском секторе», — уточняет он.
В такой ситуации нужно взвешенно подходить к инвестированию, говорит Савенкова. Рыночные риски присутствуют всегда, и в зависимости от стратегии торговли необходимо заранее подумать о хеджировании своих рисков и управлении ими в случае реализации негативного сценария.
Здесь вы можете выбрать подходящего брокера, тут — узнать больше про инвестирование.
Высокая инфляция и валютный курс
Инфляция в мире по-прежнему остается высокой, а ставки центробанков повышены на порядок против околонулевой стоимости фондирования еще год назад, напоминает Зельцер.
«Тем не менее пока мы не закладываем серьезных потрясений и сохраняем прогноз по российской инфляции на год в 6%», — говорит эксперт.
Кроме того, по его мнению, текущие котировки курса рубля занижены. «Рубль перепродан и может в ближайшие месяцы перейти к умеренному восстановлению», — полагает он.
Однако риск роста валютного курса и девальвации рубля при отсутствии достаточного числа возможностей валютных инвестиций все-таки остается, говорит Савенкова.
По ее словам, минимизировать этот риск можно, если переключиться с доллара и евро на юань, который по-прежнему является дружественной валютой и предлагает инструменты с адекватной доходностью.
Вместе с тем при слабом рубле определенную поддержку получат экспортеры в качестве компенсации за упавшие цены, говорит Зельцер. «Интересными по-прежнему выглядят бумаги «Лукойла», «Татнефти», «Роснефти», «Новатэка»», — отмечает он.
Санкции
На отдельные отрасли и эмитентов продолжают оказывать влияние санкции, отмечает Савенкова.
«Однако пример Сбербанка, который получил одну из самых серьезных санкционных нагрузок из всех публичных российских компаний и полностью оправился от нее менее чем за год, достаточно позитивен и вселяет надежду в инвесторов», — говорит она.
По ее мнению, защитить себя от этого риска инвестор может при осознанном выборе бумаг в свой портфель.
«Покупать нужно не то, что дешево и имеет потенциал роста, а то, что уже демонстрирует импульс к росту и восстановлению ценовых позиций», — полагает она.
Инфраструктура
На инвесторов продолжает влиять блокировка зарубежных активов.
«Остаются проблемы смены юрисдикции у российских компаний, прошедших листинг на зарубежных площадках. Как следствие — невозможность выплачивать дивиденды», — отмечает Савенкова.
Чтобы минимизировать риски, инвесторам, предпочитающим зарубежные активы, стоит рассмотреть инвестиции в синтетические продукты, повторяющие структуру зарубежных активов, но находящиеся в российской юрисдикции и не подлежащие блокировке в результате санкций, считает она.
Названы главные риски для финансовой системы страны. Это рост невозврата кредитов и нарастание долговой нагрузки во всем мире
В каком сейчас состоянии финансовый рынок России? Как на нем отразился нынешний кризис? Об этом рассказали на заседании Совета по развитию финансового рынка в Совете Федерации.
Масштаб финрынка России ограничен и не соответствует потребностями экономики страны. Так считает председатель Счетной палаты Алексей Кудрин.
«По Индексу глобальной конкурентоспособности за прошлый год ВВП России по паритету покупательской способности находился на шестом месте в мире, а объем финансового рынка — на 77 месте. Например, такой параметр, как кредитование экономики — то есть внутренний кредит, предоставленный финансовым сектором — это примерно 70% ВВП. В то время, как среднемировой показатель — 140% ВВП. Очевидно, это не вопрос только предложения денег, это вопрос стабильности рынка», — заявил сенаторам г-н Кудрин.
России надо повышать стабильность финрынка. Сейчас по уровню устойчивости финансовой системы страна занимает лишь 120 место в мире. Такой рейтинг ограничивает возможность привлекать новые инвестиции. Другие сдерживающие факторы — доминирование крупных финансовых институтов и узкий круг финансовых инструментов (в основном, облигации и банковские кредиты).
«У нас есть резервы, которые требуется реализовать, чтобы финансовый рынок стал абсолютно адекватным тем задачам, которые стоят перед нашей страной в части экономического роста», — считает Председатель Счетной палаты. Но для этого нужно справиться с текущими вызовами.
В 2020 году экономический кризис и введение ограничительных мер в связи с пандемией привели к значительному сокращению экономической активности в России. В мае было зафиксировано рекордное снижение промышленного производства на 9,6%; объем розничной торговли сократился на 19,2%. Все отрасли испытали значительное снижение доходов и занятости.
Прогнозы по экономическому росту кардинально пересмотрены. По оценкам Центрального банка, ВВП страны может снизиться на 4-6%, что в свою очередь может привести к ряду рисков.
«Один из рисков для финансовой системы — это прежде всего, рост невозврата кредитов и обесценение залогов. И тем самым, у нас может ухудшаться кредитный портфель, — отметил Алексей Кудрин. — Второй риск — нарастание долговой нагрузки на мировом рынке. Уже на начало 2020 года совокупный мировой долг достиг 322% мирового ВВП и с 2008-2009 года вырос на 40%. Если эта тенденция будет продолжаться, она вызовет новые риски на глобальном рынке и как следствие — для России тоже. Подобные сценарии уже реализовывались в прошлом».
Глава СП отметил, что Россия в текущем кризисе так же, как и другие страны, наращивает национальный долг. Он вырастет с нынешних 12,3% ВВП до 16%. По его словам, для российской экономики это безопасная зона и серьезный козырь на будущее.
«Общий объем заимствований в этом году составит примерно 5 трлн рублей, что, на мой взгляд, посильно рынку, здесь не требуется сейчас никаких дополнительных усилий, — заявил он. — Аккуратное управление долгом позволит реализовать этот кредит и тем самым покрыть недостающие доходы бюджета наравне со стабилизационным фондом и дополнительную программу поддержки, которая объявлена Правительством».
Снижение прибыли и ликвидности банков — еще один из обозначенных рисков. Антикризисные меры правительства имели свою цену для финансового рынка. Так, прибыль банковского сектора в мае упала почти в пять раз по сравнению с мартом и составила 45,4 млрд рублей.
«Почти вся эта прибыль сейчас у Сбербанка. Профицит ликвидности в феврале был 5 трлн рублей, сейчас в середине июля — около 1,6 трлн рублей. Но может еще дальше снижаться, может быть дефицитным», — считает Председатель Счетной палаты.
Также среди рисков Алексей Кудрин назвал ухудшение качества кредитных портфелей банков, отток инвестиций с фондового рынка России и сокращение прямых инвестиций нерезидентов, существенное ограничение спроса доходами населения.
Какие риски несут новые рынки для российских инвесторов: мнения экспертов
Экзотика, санкции и двойное налогообложение: что ждет россиян на новых рынках
1. Рыночные риски
Новые инструменты могут нести неочевидные для профучастников и инвесторов рыночные риски, считают эксперты. «В первую очередь выделим фундаментальные риски этих стран, так как они все являются развивающимися рынками с присущими им сильной зависимостью от геополитики, зачастую высокой волатильностью национальной валюты, непрозрачным корпоративным управлением и прочими не самыми благоприятными для инвестора характеристиками», — напомнил управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.
Также часть рисков связана с отсутствием детального понимания локальных рынков в таких странах, как Индия, Китай, Бразилия, где в том числе применяются другие виды раскрытий и отчетностей, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.
Об опасности неизвестных российским инвесторам юрисдикций напоминал и глава СПБ Биржи Роман Горюнов. «Я всем бы рекомендовал — и инфраструктуре, и участникам рынка, и регулятору — подумать о том, что сейчас мы заменяем инфраструктурные риски на неконтролируемые рыночные. И реально сейчас в моменте захеджировать их нельзя», — предупреждал Горюнов на конференции «Банки. Трансформация. Экономика. 2.0».
«Мы все внезапно забыли, что мягкие валюты имеют рыночных рисков чуть больше, чем твердые валюты», — пояснил глава СПБ Биржи.
2. Инфраструктурные риски
Инфраструктурные риски новых рынков могут быть связаны с сильным влиянием недружественных стран Запада, которые способны заставить даже дружественные рынки закрыться для россиян, предупредил Константин Асатуров.
«Так, в Казахстане и ОАЭ уже избирательно, но прошла сегрегация счетов россиян, что может быть предвестником блокировок и других ограничений. Справедливости ради отметим, что крупные экономики, такие как Индия и Китай, вряд ли пойдут на поводу у стран Запада, да и последние, скорее всего, не будут на них давить так, как могут себе позволить давить на более мелкие рынки», — отметил Асатуров.
«Однако, если все же перед, например, Гонконгом предстанет выбор между западными и российскими инвесторами, то с учетом разницы в объемах капитала этих групп кажется, что выбор первого будет очевиден», — подвел итог эксперт УК «Система Капитал».
В марте 2022 года правительство России утвердило перечень иностранных государств и территорий, которые совершают в отношении России или российских юридических и физических лиц недружественные действия. В список таких стран вошли все страны ЕС, а также Австралия, Великобритания, Исландия, Норвегия, Канада, Новая Зеландия, США, Украина, Япония и ряд других государств и территорий. Глава МИД Сергей Лавров заявлял, что Россия считает дружественными все государства, которые в этот список не попали.
Главный аналитик Совкомбанка Николай Василенко также считает, что основной риск — «инфраструктурный и санкционный». Он напомнил, что для обеспечения доступа к этим рынкам необходимо построить депозитарную инфраструктуру целиком в дружественном периметре, но даже это не гарантия отсутствия санкций в будущем. «Инвесторы очень сильно на этом обожглись, поэтому будет много недоверия. Для многих инвесторов теперь существует только Россия», — считает Василенко.
Банк России обязал инвестиционные компании с 1 апреля 2023 года информировать неквалифицированных инвесторов о рисках блокировки дружественных бумаг, если те хранятся в недружественных депозитариях. В результате доступ к торгам бумагами Гонконга для «неквалов» временно приостановили «Цифра брокер» (бывший «Фридом Финанс»), БКС, «Алор Брокер» и Экспобанк, связав их с трудностями в ходе реализации указания ЦБ.
СПБ Биржа подготовила список ценных бумаг дружественных стран, которые учитываются в недружественных депозитариях. В списке содержится часть бумаг Гонконга и материкового Китая, включая China Construction Bank, PetroChina, Sinopec Shanghai Petrochemical, Agricultural Bank of China, Sinopharm и Lenovo Group. К концу года торговая площадка планирует создать безопасную цепочку хранения бумаг.
3. Правовые риски
«Из технических рисков выделим специфику вложений в рынки дружественных стран — они могут быть связаны с высокими налогами для нерезидентов, сложностью вывода капитала или негативными правовыми последствиями», — рассказал Константин Асатуров. Александр Джиоев из УК «Альфа-Капитал» также указал на риск двойного налогообложения. Так, в 2023 году изменился список стран, в которых можно избежать двойного налогообложения.
Также при работе с иностранными профучастниками отдельной проработки требует вопрос о ликвидационном неттинге, то есть подсчете взаимных обязательств сторон в случае банкротства иностранного профучастника, рассказал «РБК Инвестициям» управляющий директор Мосбиржи Владимир Крекотень.
Какие рынки предлагают клиентам российские брокеры
«Финам»
Брокер предоставляет клиентам доступ к операциям на Гонконгской бирже (HKEX) с более чем 150 инструментами. Для квалифицированных инвесторов также сохранен доступ на NYSE, NASDAQ, CBOE, а «неквалы» могут получить доступ к западным площадкам в рамках стратегии автоследования «Глобальная», рассказал руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.
«Целевое направление — Индия. Для этого мы заключили соглашение с брокером Ashika Group и венчурной компанией Finsight Ventures. Кроме того, в планах — предоставить доступ на фондовые рынки материкового Китая, Южной Кореи, Бразилии и Мексики», — рассказал Леснов.
Представитель «Финама» также указал на то, что брокер по-прежнему работает над возобновлением доступа для «неквалов» к ценным бумагам , в цепочке хранения которых присутствует недружественный депозитарий. «При этом клиенты «Финама» могут совершать внебиржевые сделки с заблокированными иностранными бумагами — на текущий момент 115 подобных инструментов доступны для покупки-продажи», — напомнил Леснов.
На сайте брокера «БКС Мир инвестиций» указано, что клиенты могут получить доступ к NYSE, NASDAQ и HKEX. Однако с 1 апреля брокер БКС временно ограничил возможность покупать бумаги с первичным листингом на Гонконгской бирже для неквалифицированных инвесторов. В пресс-службе компании отказали в комментарии в ответ на запрос «РБК Инвестиций» о восстановлении торгов гонконгскими инструментами для «неквалов».
«Тинькофф Инвестиции»
В пресс-службе брокера подтвердили, что после прохождения теста для подтверждения квалификации клиенты могут получить доступ к торгам инструментами Гонконга. Также «Тинькофф Инвестиции » позволяют торговать заблокированными иностранными ценными бумагами в рамках собственного контура.
«Цифра брокер»
«Цифра брокер» не предоставляет напрямую своим клиентам доступ на международные рынки. «Мы в свою очередь активно выстраиваем в дружественных юрисдикциях партнерские отношения с местными брокерами и корреспондентские отношения с локальными банками. В списке стран Армения, Азербайджан, Белоруссия, Казахстан, Объединенные Арабские Эмираты, Турция и ряд других», — отметили в пресс-службе брокера.
«Мы рассматриваем разные возможности и направления, в том числе выход на новые дружественные рынки. Смотрим на Индию, Китай», — добавил представитель инвестиционной компании.
«СберИнвестиции»
Брокер «Сбера» также работает над предоставлением доступа клиентам к иностранным рынкам, заявил старший вице-президент, руководитель блока «Управление благосостоянием» Руслан Вестеровский. «Мы это пока прорабатываем, как только будут решения, анонсируем», — отметил он. На вопрос о том, какие рынки рассматривает компания, он уточнил: «Китай, прежде всего».
Кому и зачем в России нужны новые рынки
Результаты опроса клиентов УК «Альфа-Капитал» показывают, что инвесторы готовы использовать возможности Азии и Ближнего Востока: число тех, кто готов инвестировать на азиатских рынках, выросло почти в три раза по итогам прошлого года, заявил аналитик управляющей компании Александр Джиоев. «Интерес клиентов высок, и в том числе этим интересом объясняется наше решение выйти на прямой рынок Индии», — отметил он.
Однако главный аналитик Совкомбанка Николай Василенко оценивает перспективы предложения новых рынков скептически и отмечает низкий интерес инвесторов: «Инвесторы привыкли инвестировать в то, что они понимают, и в то, что растет. В этом плане Россия и США были лучшим выбором. Отдельным профессионалам новые рынки, конечно, будут интересны, но массовый спрос маловероятен».
Эксперт УК «Система Капитал» Константин Асатуров также заявил, что не оценивает высоко спрос на такого рода инвестиции, но отмечает некий интерес от ряда как институциональных, так и частных инвесторов. «Однако надо учесть, что этот интерес существует без особой раскрутки ценных бумаг дружественных стран и, по сути, еще очень сырой инфраструктуры для доступа к таким инвестициям у ряда избранных участников финансового рынка», — добавил эксперт.
Дружественные рынки могут стать для россиян тем звеном диверсификации, которое ранее занимали страны Запада и, в частности, американский фондовый рынок — но только «при правильном маркетинге и техническом упрощении доступа к такого рода инструментам», подчеркнул Асатуров.
По его словам, подогреть интерес отечественных инвесторов к пока еще экзотическим рынкам может помочь ЦБ, если он с юридической точки зрения облегчит для россиян инвестиции в дружественные страны, и ФНС, если в рамках новых или расширения существующих соглашений об избежании двойного налогообложения (СоИДН) подобные вложения не будут сопряжены с высокими налогами.
Аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев также указал на то, что на биржах развивающихся стран порой торгуются компании-лидеры в своих отраслях: «Такие инвестиции обычно привлекательны с точки зрения составления консервативного долгосрочного портфеля». Он отметил, что ключевое условие инвестирования в дружественные юрисдикции — минимизация рисков новой блокировки активов.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее